20241108-东海证券-2024年11月人大常委会办公厅新闻发布会解读_大力度化债除风险_强活力_促发展_2页_246kb

2024年11月人大常委会办公厅新闻发布会解读：大力度化债除风险强活力促发展

投资要点

• 11月8日，全国人大常委会表决通过批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，总规模约10万亿元，基本消除隐性债务风险，释放中央加杠杆空间，推动内需回升，利好权益市场，债市影响中性。
• 化债措施：一次性增加6万亿元债务限额，分三年实施；2024年起连续五年每年从新增专项债中安排8000亿元化债；明确2029年后到期的棚改债务2万亿元按原合同偿还。三项政策合计使2028年前地方需消化隐性债务总额从143万亿元降至23万亿元。
• 化债节奏：2024-2028年头三年加速，合计化债84万亿元；后两年每年化债8000亿元。当前力度接近2015-2018年首轮化债，远超后几轮。
• 释放地方财力：化解债务约束，助力民生、消费、投资等政策落地。预计可五年累计节约约6000亿元利息支出。
• 中央杠杆仍有空间：中央财政杠杆率（258%）明显偏低，财政赤字率实际上调空间较大（参考IMF数据，我国整体杠杆率848%，远低于全球主要经济体）。
• 新增隐性债务严控：强调“不新增隐性债务”纪律，保障财政长期健康。
• 房地产政策或加快落实：相关税收政策待推出，专项债支持收储细则在研，预期将促进房市企稳。
• 风险：政策落地不及预期、房市持续下行、外部不确定性。

其他提示信息

• 宏观评级： 未在摘要中提供本次会议或研究的市场/行业/公司评级。
• 分析师声明： 研究人员具备执业资格，独立客观，不受薪酬或利益关系影响。
• 免责声明： 报告基于公开信息，不保证真实性、准确性、完整性；观点基于当时分析，受变而可能与事实有出入；不构成投资建议，不保证投资收益；报告权益归属东海证券。
• 资质： 东海证券为合法证券机构，具有投资咨询资格。
• 研究报告位置： 此为“宏观简评”研究报告摘要部分的信息。