20241109-浙商证券-银行_人大常委会化债方案解读-化债助力银行风险改善_2页_628kb

化债方案对银行板块的影响分析

核心观点

• 风险评价改善，看好银行板块，重点推荐兴业银行，建议关注重庆银行。

化债方案内容

• 未来5年新增化债资源10万亿，具体措施：
  • 增加债务限额6万亿，分三年置换存量隐性债务；
  • 2024年起每年安排0.8万亿专项债用于化债。

短期影响分析

• 隐债置换可能导致银行贷款净增量减少，部分机构面临资产荒压力。
• 利息收入短期承压，隐债置换累计影响2024-2028年息差17bp，2024年影响1bp。

长期利好

• 化债缓解地方偿债压力，促进投资与消费，推动银行资产良性增长。

隐债置换对银行收入的实际影响

• 息差影响：2024-2028年累计影响息差17bp（实际影响弱于表面值）；
• 净利润影响：预计累计减少净利润1557亿元，占2023年银行净利润的65%。

涉政资产风险改善

• 化债改善涉政资产预期损失，尤其利好资产质量波动较大的城商行。

投资建议

• 重点推荐：平安银行、兴业银行、常熟银行等低估值标的；
• 其他线索：地产/城投风险受益标的、红利风格银行、白马蓝筹。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑、化债政策不及预期。