20241109-大同证券-1108人大常委会新闻发布会事件点评_10万亿化债超预期_筑牢A股长牛基础_7页_361kb

近期美国特朗普胜选、美联储降息及国内10万亿化债方案的密集落地引发广泛关注。报告认为，国外因素扰动加大背景下，国内通过化债解决地方债、房地产、金融系统等问题，为A股夯实长牛基础。

特朗普政策调整或加剧全球经济不确定性，其贸易保护措施可能冲击我国出口，并通过影响通胀预期推升美元。但国内化债新政超预期，2024年起连续五年通过8000亿新增专项债置换隐性债务，累计规模达到10万亿元，显著缓解地方债务压力。2028年需消化的隐性债务从143万亿元降至23万亿元，年均债务压力降低至此前的六分之一，此举释放出三个关键信号：化债力度远超市场预期；政府举债空间仍存，我国政府负债率远低于主要经济体；通过债务置换可偿还城投、基建等领域的“三角债”，资金进入实体促进经济企稳。

化债政策及随后的逆周期政策将改善财政空间，包括扩大赤字规模、推进特别国债发行、加大设备更新等领域投资。资本市场方面，政策利好催生素材配置转型；城投债信用利差收窄将带来阶段性投资机会；流动性充裕背景下，小盘股与内需、科技等板块具有增量机会。风险方面，需关注政策落实不及预期以及地缘政治风险，建议投资者关注财政政策力度与节奏。