20221117-国金证券-电子行业点评_铜箔加工费继续上扬_关注长期成长机会_3页_401kb

电子行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券电子组分析师邓小路、刘妍雪、樊志远撰写，对电子行业中的铜箔加工费变化进行了分析，并对行业未来走势提出了投资建议。报告指出，铜箔加工费在2022年11月16日出现显著上涨，表明行业可能正在经历供需关系的调整。

主要观点

• 铜箔加工费反弹：10月底铜箔加工费开始反弹，11月16日低端18μm和35μm铜箔加工费分别上涨至2.3万元/吨和2.8万元/吨，高端铜箔加工费则上涨至2.0万元/吨和2.5万元/吨。相较于年内最低点，低端铜箔反弹10.00%，高端铜箔反弹12.50%和13.64%。
• 供需失配：当前反弹主要源于需求和供给两方面的变化。Q4传统备货期订单恢复，带动了对需求的预期改善；同时，由于前期经济低迷，产业链普遍压缩供给，导致短期内供给难以恢复。
• 行业拐点未至：尽管加工费出现反弹，但行业拐点尚未到来，短期基本面难有重大正向变化，需等待上游价格松动。
• 长期成长机会：电子产品持续创新，PCB产业链作为其重要承载，将长期受益于技术进步和市场需求增长。未来主要创新方向包括汽车（厚铜板、HDI增量市场）、服务器（高层数PCB、高等级CCL、低轮廓铜箔）、封装基板（国产替代）。
• 投资建议：建议关注具备长期成长性的优质标的，如沪电股份、金禄电子、兴森科技、深南电路、生益科技等。

关键信息

• 铜箔加工费变化：11月16日低端18μm和35μm铜箔加工费分别为2.3万元/吨和2.8万元/吨，高端分别为2.0万元/吨和2.5万元/吨。
• 行业趋势：需求疲弱，加工费持续下降，但10月底开始出现反弹。
• 风险提示：
  • 需求景气度弱化超预期；
  • 原材料价格居高不下；
  • 竞争加剧导致盈利不及预期。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
  • 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
  • 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险与免责声明

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