20240421-华鑫证券-有色金属行业周报_供应约束影响持续_铜锡价格延续强势_19页_1mb

2024年4月21日有色金属行业周报内容总结

市场表现

1. 行业相对表现：2024年4月15日至4月19日期间，申万有色金属板块周内下跌6.2%，跑输沪深300指数（-1.1%）。
2. 贵金属表现：美国经济数据向好，通胀回落，美联储降息预期未变，黄金价格继续上行。白银价格出现回落，但避险情绪拉升贵金属涨幅。

核心观点

1. 贵金属：美国经济数据稳中有变，黄金仍有上涨空间

   • 美国3月零售销售超预期增长，但房地产有所降温。
   • 美联储官员博斯蒂克预计2024年降息一次，通胀回落节奏可控。
   • TIPS隐含通胀预期小幅上升，撑托金价支撑，黄金维持“推荐”评级。

2. 铜：TC供过于求打击供应，价格延续强势

   • 维持铜行业“推荐”评级。铜精矿TC处于低位，导致供应短缺偏好延续。
   • 库存变化综合显示净多头头寸延续，国内活动指数小幅上升。

3. 铝：消费旺季带动去库，维持“推荐”评级

   • 行业处于需求旺季，下游企业开工率提升，铝价格稳健。
   • 库存小幅去库，不过政策和产能仍存在扩张风险。

4. 锡与锑：供应偏紧推动价格上涨

   • 锡：海外需求强劲，缅甸矿局限产收紧，供应已有掣肘，锡价格延续上涨。
   • 锑：价格涨势延续，库存去库灵活，全球产量需求尚可支撑。

5. 推荐个股

   • 黄金类：中金黄金、山东黄金、紫金矿业、云铝股份；
   • 有色金属类：锡业股份、湖南黄金、天山铝业、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份；
   • 新材料组：湖南黄金等。

6. 风险提示

   • 美国通胀重回高位、美联储超预期加息；
   • 国内需求不及预期、海外新增产能、锂电池材料等趋势变化。

结论

聚焦上游资源端高景气，建议关注具备资源禀赋和政策支持的铜、锡、锑、黄金及相关公司。