20250327-紫金天风-碳酸锂二季报_光环暂褪_31页_3mb

报告摘要

光环暂褪 - 碳酸锂行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025年碳酸锂行业的供应与需求情况，涵盖全球和国内的锂资源产出、新能源汽车与储能需求变化，以及市场库存与价格走势。整体来看，2025年碳酸锂供应将实现26%的环比增长，但需求端增长不及预期，导致全球锂资源供应过剩。

主要观点

供应端

2025年全球碳酸锂供应预计增长26%，主要增量来源为非洲锂矿与南美盐湖，中国锂资源与澳洲锂矿亦有部分新产能释放。
澳洲锂矿：2025年产量增速预计小幅放缓至10%，主要矿山如Greenbushes、Mt Marion等维持稳定产出，部分矿山如Mt Cattlin将停止生产。
非洲锂矿：2025年供应量预计达20万吨（折LCE），同比增长67%。Goulamina与Bougouni项目按计划投产，萨比星项目进入检修期，预计4月重启。
南美盐湖：整体产出相对稳定，智利仍为最大供应国，但阿根廷产出增速亮眼，预计2025年产量将达16万吨（折LCE），同比增长30%。
中国锂资源：宁德时代江西锂业务已复产，带来一定增量，西藏盐湖预计有部分产出贡献，但受锂价影响，产出预期可能下调。

需求端

新能源汽车：2025年1-2月国内产量与销量分别增长52%，渗透率突破50%。纯电与混动汽车产销增速均表现良好，商用车表现尤为突出。
储能需求：国内新型储能装机增速可能受H1抢装与政策调整影响而短期承压，海外储能需求预计增长，欧洲依赖电网侧大储建设，美国计划在2026年对储能系统加征25%的关税，2025年或出现抢装现象。
全球需求：2025年全球新能源汽车需求预计增长25%，储能需求增长20%，总体需求增长仍有限，预计全年锂资源过剩。

关键信息

供应情况

全球锂资源总量（折LCE）：预计2025年达147万吨，同比增长23%。
各地区供应：
- 澳洲锂矿：47万吨，同比增长10%。
- 非洲锂矿：20万吨，同比增长67%。
- 南美盐湖：42万吨，同比增长25%。
- 中国锂资源：16万吨，同比增长30%。

需求情况

全球锂资源需求总量（折LCE）：预计2025年达126万吨，同比增长18%。
各需求领域：
- 新能源汽车：83万吨，同比增长25%。
- 储能：14万吨，同比增长20%。
- 消费电子：11万吨，同比增长18%。
- 其他工业需求：19万吨，同比增长19%。

库存与价格

碳酸锂总库存：截至2025年3月20日，达12.64万吨，其中注册仓单3.8万吨，3月为集中注销月，但注销时间较往年提前。
锂价走势：2025年1-2月，碳酸锂价格低位震荡，市场对锂矿价格松动的关注度较高。
国内碳酸锂：Q1供应端新增复产，周产创新高，但需求未超预期，导致碳酸锂累库。若下游需求无突破，碳酸锂或延续累库。

总结

2025年碳酸锂市场整体呈现供应增长与需求承压的格局。全球锂资源供应预计增长26%，而需求端因新能源汽车渗透率提升压力、储能政策调整及光伏装机增速放缓等因素，增长幅度有限。国内碳酸锂产量显著增长，但需求未如预期，导致库存累积。非洲锂矿与南美盐湖是主要增量来源，而中国锂资源与澳洲锂矿也有部分释放。全球新能源汽车渗透率持续提升，但海外政策不确定性仍存，尤其是美国和欧盟的反补贴与关税政策可能对出口造成一定影响。海外储能需求预计增长，但国内短期内可能面临压制，需关注政策变化及市场动态。

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