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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年8月13日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场数据，以及对宏观经济、建筑、医药、科技、白酒、工程咨询、生物科技等行业的分析与投资建议。报告重点指出，下半年A股市场将呈现结构性行情，改革是信心重建的关键，同时关注中美贸易战、人民币汇率、房地产调控及基建投资等宏观因素对市场的影响。

主要观点

1. 市场走势分析

• A股市场整体呈现震荡整理态势，上证综指、深证成指及创业板指均小幅上涨。
• 两市成交额创一周新低，显示市场情绪偏谨慎。
• 市场信心重建依赖于改革红利的释放，而非单纯依赖宽松货币政策。
• 债市或先于股市受益于流动性宽松，股市反弹空间取决于政策面支持。
• 房地产市场受调控影响，预计保持温和走势，但难以直接受益于宽松政策。
• 人民币汇率在市场规律作用下存在贬值压力，但央行不会主动贬值。

2. 行业与个股推荐

• 建筑行业：看好基建板块，推荐中国铁建、中国交建、中国化学、葛洲坝、金螳螂、中设集团等低估值基建蓝筹及路桥设计和装饰类个股。
• 医药行业：看好OTC板块，重点推荐仁和药业，关注九州通、柳药股份等医药商业企业，因其估值低、基本面有望好转。
• 科技行业：在贸易战背景下，科技股迎来利好，重点推荐云基础（浪潮信息、深信服）和SaaS（泛微网络）相关标的。
• 白酒行业：金徽酒上半年业绩稳健增长，高档酒类产品表现突出，给予“谨慎推荐”评级。
• 工程咨询行业：苏交科业绩增长显著，国际业务拓展迅速，员工持股计划有望增强竞争力，给予“推荐”评级。
• 生物科技行业：安图生物上半年营收与净利润增长强劲，核心业务保持高速增长，给予“推荐”评级。

3. 政策与市场动态

• 央行强调“补短板、促改革”是应对当前经济形势的关键，货币政策偏宽松但不直接支持房地产。
• 房企调控政策持续，房地产市场或保持温和走势。
• 房企降杠杆与国企改革成为下半年重点方向，政策落地需时间。
• 5G技术进入商用阶段，中兴通讯等相关企业受益。
• “一带一路”倡议推动海外业务拓展，如苏交科收购巴西供水公司。
• 国家防总启动防台风应急响应，显示自然灾害应对加强。

关键信息汇总

国际市场表现

国内市场表现

期货与货币市场

投资建议与评级

个股推荐

• 海兰信：智能航海业务回暖，预计2018年归母净利1.45亿元，PE为34.5x，维持“推荐”评级。
• 中国动力：控股股东增持，产业链整合加速，预计2018年归母净利13.8亿元，PE为22.7x，维持“推荐”评级。
• 金徽酒：上半年业绩增长，高档酒类产品表现突出，预计2018-2020年EPS分别为0.79、0.92、1.08元，PE分别为21、18、15，给予“谨慎推荐”评级。
• 苏交科：国内业务增长快，国际排名提升，预计2018-2020年EPS分别为0.71、0.88、1.08元，PE分别为15、13、10，给予“推荐”评级。
• 安图生物：营收与净利润增长显著，核心业务持续增长，预计2018-2020年归母净利分别为5.94、7.71、9.76亿元，给予“推荐”评级。

评级标准

• 推荐：预期行业或公司回报率高于市场平均20%及以上。
• 谨慎推荐：预期回报率在10%-20%之间。
• 中性：预期回报率与市场平均相当。
• 回避：预期回报率低于市场平均10%及以上。

风险提示

• 宏观风险：中美贸易战持续，人民币汇率承压，房地产市场调控严格。
• 行业风险：基建投资增速可能放缓，医药行业受政策影响较大，科技行业竞争加剧。
• 个股风险：应收账款回收不及预期、销售开拓不达预期、食品安全风险、宏观经济波动等。

结论

报告整体指出，下半年A股市场将呈现结构性行情，改革是市场信心重建的关键。建议关注受益于基建投资回升、OTC板块增长、科技产业扶持及消费类龙头的行业与个股。同时，需警惕人民币贬值压力、房地产调控及行业竞争加剧等风险因素。