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山证策略·超额收益、估值与情绪周报（第七期）

市场概要

市场回顾

• 上周（2022年9月26日至9月30日）A股市场整体下跌，主要宽基指数普遍下跌，平均跌幅为 -2.04%。
• 跌幅最大的指数为 中证1000（-3.75%），跌幅最小的为 创业板指（-0.65%）。
• 风格指数普遍下跌，跌幅较大的集中在 新股（-5.43%）、中价股（-4.77%）、低价股（-3.81%），而 高价股（-0.51%） 跌幅较小。
• 在中信五类风格中，周期（-4.07%） 表现最差，消费（+1.94%） 表现相对更优。

超额收益

• 上周表现最强的行业为 医药生物（+4.48%）、美容护理（+3.51%）、食品饮料（+3.23%）。
• 煤炭板块 在近20周内相对万得全A的超额收益表现突出。
• 跌幅前五的行业为 国防军工（-8.08%）、有色金属（-7.27%）、石油石化（-5.8%）、钢铁（-5.67%）、汽车（-5.31%）。

估值变化

• 沪深300（PE分位数7.10%）、中证1000（PE分位数9.10%）处于低位，而中证100（PE分位数64.30%）估值偏高。
• 光刻胶、航空运输、互联网电商 的分析师预期ROE提升幅度较大，分别为 +3.44%、+1.55%、+1.12%。
• 油服工程、网络安全、猪产业 的分析师预期ROE略有下降。

资金流动

• 北向资金净流入 58.38亿元，累计买入金额达 16867.9亿元。
• 融资余额为 14669.67亿元，较上一期减少 168.18亿元。
• 新成立基金份额为 118.75亿份，环比提升 123.51%。
• 上周IPO数量为 17家，共募集资金 232.43亿元；定增数量为 13家，共募集资金 218.01亿元。

成交额与行业表现

成交额集中度

• 9月30日成交额集中度为 39.24%，较前一交易日上升 0.33%。
• 当市场成交额集中度达到高位时，抱团行业 后市跑输市场的概率较高。

行业成交额占比

• 医药生物、食品饮料、电力设备、家用电器、银行、轻工制造 的成交额占比迅速回升。
• 建筑材料、综合、石油石化、煤炭 的成交额占比变动较小。
• 电子、汽车、计算机、房地产、基础化工 的成交额占比有所下降。

大类资产及宽基指数表现

• A股主要宽基指数普遍下跌，风险溢价率FED模型 均小幅上升。
• 上证综指与深证成指 的表现与10Y实际美债利率联动，上证优于深证。
• 美元指数 仍处于高位，人民币汇率承压。
• 中美短端利差上行，金铜比 回升。

板块表现

• 医药生物、美容护理 获得显著涨幅，而 国防军工 领跌。
• 农林牧渔、基础化工、钢铁 的热度有所提升。

风险提示

• 宏观经济不达预期；
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险；
• 行业景气度不达预期；
• 全球疫情再次爆发；
• 指标计算存在误差。

分析师承诺

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