20250520-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_493kb

行业研究报告核心内容总结：

宏观金融：穆迪下调美国主权信用评级引发美元指数下跌，美债收益率攀升，全球风险偏好升温。国内4月工业增加值、消费及投资数据整体偏弱，但出口超预期且中美关税降低缓解贸易压力，短期有助于提振风险偏好。资产方面，股指震荡，建议谨慎做多；国债高位震荡，观望为主。商品板块分化：黑色金属及贵金属短期震荡；能化类商品如原油、沥青价格微涨，关注地缘政治及供需变化；铁合金价格受供应回落支撑，但需求不足制约涨幅。

股指：受港口航运、房地产及食品加工等板块支撑，市场维持区间震荡，短期谨慎做多。内需放缓与出口韧性形成矛盾，中美关税政策落地对市场情绪产生积极影响。

贵金属：黄金受避险需求驱动上涨，COMEX金价升至3230美元，沪金主力合约突破758元/克。白银则因地缘紧张支撑投资需求，但制造业疲软及供应链冲击限制工业消费预期，短期维持观望。关注6月降息预期变化及金价整数关口回调机会。

黑色金属：钢材期现货价格弱势下行，表观消费量回升但未突破前期高点，供应端产量维持高位，淡季需求不足导致价格承压。铁矿石价格延续弱势，短期供应端发运量回升，但需求回落路径存在分歧，中期建议逢高沽空。铁合金板块（硅锰/硅铁）供应回落，但需求疲软限制价格涨幅，短期震荡为主。

能源化工：原油受俄乌及美伊核谈判影响震荡上行，短期维持观望。沥青跟随原油波动，库存去化支撑高位震荡。PX受检修及聚酯板块联动影响走高，但下游减产可能导致利润回调。PTA需求支撑有限，进口窗口开启背景下库存压力仍存。乙二醇短期供应收缩推高价格，但后续去库能力有限。短纤受聚酯回暖支撑，出口订单释放推动价格反弹。甲醇市场供应边际改善，但需求疲软导致价格承压。PP期货价格受出口订单提振，但基本面压力未减。LLDPE价格分化，华北下跌、华东上涨，期货市场持续偏弱。尿素价格受出口政策提振，但中长期需求疲软制约上涨空间。玉米期货进入交割月后下跌，进口补充预期减弱，现货阶段性偏弱。

有色金属：美元走弱推动铜价震荡，中期关注关税政策及矿端供应。铝价受关税压制预期影响，建议中线做空。锡价受缅甸复产延迟及冶炼开工低位支撑，短期震荡，中期面临原料缺口压力。

农产品：巴西大豆收割接近尾声，CONAB上调产量预期，美豆基本面暂无上涨驱动。豆粕库存需求有限，基差跌幅空间收窄。豆油库存回升，供应压力持续。棕榈油国内库存见底但进口利润倒挂，国际政策差异加剧市场波动。生猪市场终端需求平淡，期货预期走低，警惕集团场集中出栏风险。玉米期货进入交割月后下跌，进口补充预期减弱，现货阶段性偏弱。