20240408-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_304kb

东海研究所有限公司2024年4月8日晨会观点总结

宏观与政策

海外市场：美国3月非农就业数据超预期（增加303万人），失业率降至38%，美联储降息预期降温，美元和美债收益率短期走强，全球风险偏好降低。
国内方面：3月中国制造业和非制造业PMI重回扩张区间，经济复苏加快，提振市场风险偏好。国内股指短期震荡反弹，维持谨慎做多；国债市场期待宽松政策，但资金与汇率限制构成担忧，操作上偏向波段。

商品板块

黑色金属：钢材需求疲软，库存去化缓慢，建议区间震荡；铁矿石需求边际好转，供应回升，短期区间操作，中长期关注铁水及港口库存变化；焦煤焦炭整体疲弱，市场仍有轮提降落地预期，短期维持弱势。
有色金属：

• 铝：供应缓慢抬升，新能源与光伏需求预期支撑，库存去库，维持谨慎做多。
• 锌：精矿供应偏紧，加工费下调，国内需求不及预期，海外减产致供给收缩，短期偏强震荡。
• 锡：美国就业数据超预期减弱降息预期，叠加供应扰动可能引发短期高开，但需警惕CPI数据与市场情绪变化，预计难持续强势。

能源化工

• 原油：供应商回补与地缘冲突推升油价至近10月高点，但通胀预期升温制约降息，宏观压力压制长期价格；建议谨慎持有，91美元上方警惕回调。
• 沥青：成本提升但下游需恢复中性，排产恢复加库存滞涨使行情有限，建议谨慎观望。
• PTA：下游开工回升，供应维护有效，PTA库存虽高但小幅去化，跟随原油与PX价格上涨。
• 乙二醇/甲醇/PP/塑料：多空交织，短期震荡维持，库存变化对价格支撑有限，需求恢复仍缓慢进行。

农产品

• 美豆/豆粕：美豆出口压力大，国内库存修复，但进口增加可能支撑豆粕供应，短期震荡为主。
• 菜粕/豆油：进口菜籽供应充足，豆菜粕价差支撑减弱，需求疲软导致库存偏高，基差下滑，价格修复受限。
• 棕榈油/菜油：棕榈油进口库存偏紧，受益于价格提振，但增产压力和出口问题限制上涨空间；菜油库存累加，价差走弱，考虑到新季种植及国产减产，修复需观察。
• 玉米/生猪：玉米进口压制预期缓解供应过剩，库存去库对价格有利；生猪供应偏紧，养殖利润高推动补栏，清明淡出情绪不大，LH05预计运行于15000-15500区间。

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