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喜乐航（837676）总结

公司概况

北京喜乐航科技股份有限公司是一家专注于航空互联技术开发与平台运营的新三板高科技企业，成立于2012年8月。公司致力于构建航空客舱生态系统，通过自主研发的智能终端、网络平台和卫星天线等技术，提供数据定制、渠道代理等服务，提升乘客的飞行体验。

核心业务与产品

• IFE系统：以AirBox为载体，提供航空娱乐服务，具备高安全性、可靠性、续航能力和交互性，用户体验优于传统IFE系统。
• IFC系统：包括AirHub和AirSat，分别实现局域网信号分发和广域互联网接入，具备高效的数据更新和内容推送能力。
• 智能终端AirBox：公司自主研发，已获得多项专利许可，具备高市场覆盖率和用户粘性。
• 客舱娱乐积分体系：首创系统，为用户提供专属会员权益和个性化服务，提升品牌忠诚度。

合作与市场拓展

• 已与海南航空、首都航空、天津航空、扬子江航空和桂林航空等多家航空公司签订合作协议，获得机上互联网独家经营权。
• 计划两年内投资10亿元改装100架飞机，实现天地互联，未来还有改装1000架飞机的潜力。
• 全国16个核心城市设立机场内运维基地，拥有近300人的运维团队，配置专用车辆和定制充电及数据更新系统，实现高效维护和数据收集。

财务表现与盈利预测

• 报告期内营业收入增长显著，2016年较2015年增长约50.63%，但净利润仍为负，主要由于业务扩张和成本增加。
• 2017年起预计实现盈利，净利润将从-0.478亿元增长至0.244亿元，每股收益从-3.64元提升至1.85元。

业务模式与竞争优势

• 渠道壁垒：与多家大型航空公司合作，拥有独家经营权，具备强大的飞机架次资源，形成稳定的业务渠道。
• 人才壁垒：需要复合型人才，包括渠道整合、产品营销、电商销售流程规划和设备运营维护，团队默契配合是关键。
• 运维体系：全国运维基地和高效运维团队，确保设备日常维护和数据更新，提升用户体验。
• 技术壁垒：自主研发智能终端和软件系统，具备高安全性、可靠性和用户体验优势。

行业前景与发展趋势

• 民航运输业持续增长：2015年我国民航旅客吞吐量达91477.3万人次，同比增长10.0%，国内航线和国际航线均保持增长。
• 空中互联网发展潜力大：随着航空互联网的开放，乘客将具备实时联网能力，推动空中互联网市场快速发展。
• 市场空间广阔：移动互联网市场规模约为空中互联网的603.95倍，未来空中互联网有望成为新兴市场。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响市场份额和盈利能力。
• 行业政策变动风险：政策变化可能对航空互联网业务造成影响。

投资评级

• 买入：未来6个月的投资收益率预计领先三板成分指数15%以上。

研究员信息

• 周川南
• 邮箱：zhouchuannan@wtneeq.com
• 电话：010-85715117

总结

喜乐航作为航空互联技术开发与平台运营的领先企业，凭借其独特的业务模式、强大的合作伙伴关系和高效的运维体系，已在国内航空互联网市场占据重要地位。公司业务规模快速扩大，未来发展前景广阔，预计将在2017年实现盈利，2018年净利润进一步增长。尽管面临市场竞争和政策变动的风险，但其在技术、渠道和人才方面的优势使其具备较强的行业竞争力。投资评级为“买入”，表明公司未来表现被看好。