20240818-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_49页_10mb

报告摘要

国泰君安期货·海外研究海外宏观及大类资产周度报告（2024年8月18日）

报告核心观点：市场对“美国经济走弱+大幅降息”逻辑进入观望期，资产配置策略出现调整。

1. 要点回顾

数据与宏观动能：
美国7月零售销售数据大幅超预期（环比增10%），汽车和食品饮料消费贡献显著，显示经济存在企稳信号。但前值连续八个月下修，数据的可靠性存疑。CPI略稳，但核心服务通胀仍高，核心PCE存在加快风险。尽管周度初请失业金人数改善，但续请人数仍呈上行趋势。
风险资产表现：
美股整体财报季展现韧性，80%公司盈利超预期，标普利润率增长超10%。但营收增长乏力（仅48%超预期），名义GDP趋缓压力显现。AI相关股业绩焦虑仍存，市场调整压力未完全释放。
利率与汇率：
美债收益率曲线波动加剧，长端波动尤为剧烈。市场对降息预期升温，但美债收益率下行空间有限，期限利差反弹尚未颠覆整体趋势。美日利差持续收窄，日元升值趋势尚未逆转。美元进入震荡区间，预计支撑位在1006-1028。人民币短期受美债和地缘影响被动升值，但贬值趋势未改，CNY阶段性支撑在7.10附近。
大宗商品与股权：
黄金价格创新高至2550美元，核心驱动力仍是经济走弱预期及地缘变量。石油价格上涨受OPEC+限产、地缘冲突等支撑，但需求端不确定。有色板块呈现反弹态势，锌、锡等基本面较好的品种表现更优。
风险因素：
商业地产和区域性银行风险需关注，尤其对信贷市场的影响。全球经济放缓、“软着陆”不确定性、通胀粘性等仍是主导因素。