2018-从市场扩容等方面促进代办股份市场健康发展_5页_250kb

代办股份市场健康发展分析总结

核心内容

清科研究中心发布的《代办股份市场发展前景专题研究报告》指出，代办股份市场作为我国场外交易市场的重要组成部分，虽在2009年挂牌企业数量和交易量有所提升，但仍面临挂牌企业数量少、交投不活跃、缺乏转板机制等问题。为促进其健康发展，报告从市场扩容、引入做市商制度、建立绿色转板机制等方面提出建议。

主要观点

1. 市场扩容是关键

• 代办股份市场目前挂牌企业数量较少，交易量远低于主板市场。
• 2009年中关村代办股份转让系统累计成交1.07亿股，金额4.83亿元，仅9家企业完成定向增发融资4.66亿元。
• 证监会正推动试点园区扩容，首批可能有6家国家级高新技术园区入围，包括上海、武汉、西安、成都、郑州、沈阳等地。
• 扩容的基本原则是放松制度管制、加强投资者准入和挂牌后监管。

2. 引入做市商制度以增强市场流动性

• 做市商制度是提升市场流动性和价格发现能力的重要手段。
• 做市商需具备资格，包括取得股份报价转让业务资格并成功推荐公司挂牌。
• 制度可采用混合式做市商模式，兼顾现行交易制度的优势与做市商的功能。
• 做市商需履行持续报价、合理报价、避免锁定和交叉市场等义务。
• 对做市商持股比例进行限制，防止市场操纵。
• 做市商需接受严格监管，加强信息披露，确保市场透明。

3. 建立绿色转板机制以提升企业挂牌积极性

• 绿色转板机制是指符合条件的代办股份市场挂牌企业可直接转板至主板或创业板，无需经过证监会发审委审核。
• 该机制有助于降低上市成本、缩短上市时间，提高企业挂牌意愿。
• 转板企业需满足一定的条件，如挂牌时间、无违法违规记录、信息披露完整、盈利能力强等。
• 转板应由企业自主决定，但降级退市则需强制执行。
• 建议简化转板流程，降低费用，确保企业申请后不被拒绝。

关键信息

• 现状：代办股份市场发展缓慢，挂牌企业数量少，流动性不足，缺乏转板机制。
• 扩容方向：在中关村试点基础上，将试点范围扩展至其他国家级高新技术园区。
• 做市商制度：
  • 分为完全式和混合式，建议采用混合式。
  • 做市商需满足资格要求，如推荐挂牌公司经验。
  • 规定做市商义务，包括持续报价、合理价差、信息披露等。
  • 设定持股比例限制，防止市场操纵。
  • 建立监管机制和事后救济制度。
• 绿色转板机制：
  • 直接转板至主板或创业板，无需证监会发审委审核。
  • 企业需满足一定条件，如挂牌时间、财务指标、信息披露等。
  • 转板流程应简化，费用应优惠，以鼓励企业参与。

实施建议

• 试点先行：先选取资质较好的券商和挂牌公司进行做市商试点，积累经验后再全面推广。
• 制度完善：制定详细的做市商规则和转板机制，确保市场规范运行。
• 加强监管：设立专门监管机构，强化信息披露和风险控制。

关于清科研究中心

• 清科研究中心成立于2001年，是中国权威的创业投资与私募股权研究机构。
• 研究领域涵盖创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购及多个行业市场研究。
• 研究报告为政府机关、中介机构、企业等提供专业参考。

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