20211026-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_成材需求超预期回落_焦化利润走阔_39页_2mb

黑色金属周报总结（煤焦钢矿）

核心内容概述

本报告为2021年10月26日发布的黑色金属周报，涵盖成材、铁矿石、焦炭和焦煤四个板块的市场分析，主要关注供给与需求变化、库存情况、价格走势及利润情况。报告中提供了多份数据图表与表格，用于辅助分析，同时结合市场情绪和政策风险，给出了投资建议。

成材板块

主要观点

1. 供给端：高炉与电炉产能利用率小幅下滑，限产放松力度有限，供给维持低位（利多）。
2. 需求端：螺纹产量略有减少，热卷产量持续下滑，两者表观消费均超预期回落（利空）。
3. 库存：螺纹钢社会库存去库良好，钢厂库存积累，投机需求不佳；热卷社会与钢厂库存均减少，整体去库表现良好（利多）。
4. 利润：螺纹钢高炉利润720.44元/吨，电炉利润368.39元/吨，利润高位回落（中性）。

关键信息

• 本周成材供需双减，表观消费回落对价格形成压力。
• 市场情绪受动力煤影响转冷，螺纹钢投机性大幅下滑，导致钢厂库存积累。
• 总库存去库依旧良好，成材价格在本轮回调后有较强支撑，不建议追空。
• 卷螺差再度走阔至高位，可考虑在高点做空卷螺差。
• 螺纹钢01合约收盘价为4825元/吨，涨跌幅为-1.53%。

铁矿石板块

主要观点

1. 供给端：澳洲发运略有减少，国内到港量大幅增加，矿山开工率下滑，供给端未有明显变化（中性）。
2. 需求端：高炉产能利用率与铁水产量小幅减少，铁矿需求总量预期悲观难改（中性偏空）。
3. 库存：钢厂库存底部回升，64家钢厂烧结粉库存处于低位；港库库存持续增加，247家钢厂库存可用天数为39天，高于节前水平；港口库存可用天数为53天，较上周增加1天（利空）。
4. 价差与基差：块矿溢价、PB粉溢价走阔；铁矿石01合约基差约29.54元/吨，相对合理（中性）。

关键信息

• 铁矿石01合约收盘价为677.0元/吨，涨跌幅为-0.15%。
• 本周铁水产量减少，需求悲观仍较为确定。
• 块矿溢价与PB粉溢价增加，主要由于钢厂入炉配比调整和针对性补库。
• 港口块矿库存增加，到港量也有所增加，结构性矛盾暂不突出。
• 最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约718.04元/吨，基差约29.54元/吨。

焦炭板块

主要观点

1. 供给端：受限产影响，焦炭日均产量保持低位运行（中性偏多）。
2. 需求端：高炉产能利用率与铁水产量小幅回落，焦炭需求保持低位（偏空）。
3. 库存：焦炭总库存小幅下降，焦企库存积累现象改善（利多）。
4. 利润：焦炭企业利润略有下滑，回落至322元/吨（中性）。
5. 基差：吕梁准一级焦折标准仓单成本约4472元/吨，01合约基差快速走阔至731元/吨（利多）。

关键信息

• 焦炭01合约收盘价为3741.0元/吨，涨跌幅为+4.97%。
• 焦炭盘面价格大幅回落，基差走阔至历史高位。
• 前期做多焦化利润策略可适当止盈，动力煤情绪恢复后可依据基差修复逻辑做多。
• 焦炭总库存小幅下降，但整体仍处于低位。

焦煤板块

主要观点

1. 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量回升，焦煤边际供给有所改善（中性偏空）。
2. 需求端：受限产影响，焦炭日均产量保持低位，焦煤需求难有增量（中性）。
3. 库存：炼焦煤总库存略有增加，但整体仍处于历史低位（中性）。
4. 基差：最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约3850元/吨，基差快速走阔至880元/吨（利多）。

关键信息

• 焦煤01合约收盘价为2950.5元/吨，涨跌幅为+3.32%。
• 焦煤供给有所改善，但下游焦企受限产影响较大，需求维持低位。
• 焦煤库存略有增加，但整体仍处于历史低位。
• 基差走阔至历史绝对高位，存在修复可能，但政策风险较大，建议观望。

总结与建议

总体趋势

• 成材：供需双减，库存去库良好，价格回调后有支撑，不建议追空，卷螺差走阔可考虑做空。
• 铁矿石：供给端未有明显变化，需求悲观，库存增加，01合约长期偏弱。
• 焦炭：供给低位，库存改善，利润回落，基差走阔，建议止盈，关注基差修复。
• 焦煤：供给边际改善，需求低位，库存仍低，基差走阔，建议观望。

投资建议

• 成材：情绪恢复后有反弹空间，若表观消费回升可逢低做多。
• 铁矿石：长期偏弱，建议谨慎对待。
• 焦炭：前期做多策略可适当止盈，关注基差修复逻辑。
• 焦煤：基差走阔至历史高位，存在修复可能，但政策风险较大，建议观望。