深度报告-20250224-国金证券-爱旭股份-600732.SH-BC破晓时分_龙头领航新程_24页_3mb

爱旭股份：ABC电池技术引领与盈利修复分析

1. 核心技术突破与产能扩张

爱旭股份15年间深耕电池片领域，经历了P型向N型的技术迭代：

• 2016年率先研发管式PERC技术，2019-2023年维持全球第二出货量
• 2021年创新推出ABC（全背接触）电池技术
• 截至2025年1月累计建设电池产能69.2GW，其中ABC产能18GW

2. ABC业务快速增长

2024年上半年业绩亮点：

• ABC组件出货量达16.2GW，同比增长232%
• 在手订单超10GW，EUR 0.72元/W成本接近行业水平
• 全球渠道覆盖超30国，N型ABC组件出货量保持月度增长

3. 产能与市场布局

未来产能规划：

• 三大基地总产能106GW
• 到2025年底ABC电池组件产能将达35GW+
• 已建立欧洲、中东北非、亚太等区域渠道体系

4. 产品优势与市场认可

ABC组件优势：

• 组件效率达25.2%，较TOPCon产品领先
• 适用210版型，功率最高达675W
• 成本已接近TOPCon，性价比优势显著
• 辉光发电系统总投资回报率提升，集中式场景BOS成本降低10%

5. 盈利预测与投资建议

国金证券预测：

• 2024-2026年EPS预期0.36-0.90元
• 给予2026年23倍PE估值，目标价20.76元
• 首次覆盖“买入”评级

6. 风险提示

• 产业链价格波动风险
• 技术推进不及预期风险
• 竞争加剧与毛利率下滑风险