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黑色金属早报总结（2025年03月28日）

核心内容概述

本报告为银河期货黑色与有色团队发布的黑色金属每日早盘观察，涵盖钢材、双焦、铁矿和铁合金四大板块。报告从市场资讯、逻辑分析和交易策略三个维度进行分析，旨在为投资者提供参考，但不构成入市依据。

一、钢材板块

【相关资讯】

• 1-2月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%。
• 美国将推出史上最大规模减税措施，对市场情绪有所影响。

【现货价格】

• 上海地区螺纹钢价格3240元/吨（-20）
• 北京地区螺纹钢价格3260元/吨（-10）
• 上海地区热卷价格3370元/吨（-10）
• 天津地区热卷价格3320元/吨（-）

【逻辑分析】

• 钢材产量已高于去年同期水平，库存持续去库，其中热卷去库速度加快，螺纹去库放缓。
• 下游需求存在季节性修复，但螺纹表观需求依然偏低，热卷表需维持快速增长。
• 高炉加速复产，预计短期对铁矿存在补库需求，但难以改善煤焦基本面。
• 上期所新钢材交割细则将于4月14日执行，或对05合约造成压力。
• 当前钢材需求修复，谷电利润回升，价格底部暂稳，缺乏更多驱动。
• 预计短期钢材价格承压，整体维持底部震荡行情，需关注限产去产能消息。

【交易策略】

• 单边：钢材维持震荡走势
• 套利：5-10正套继续持有
• 期权：建议观望

二、双焦板块

【相关资讯】

• 本周炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.8%，环比上升0.7%。
• 原煤日均产量191.0万吨，环比增加1.6万吨；精煤日均产量75.9万吨，环比增加2.2万吨。
• 焦炭吨焦盈利为-50元/吨，山西、山东、内蒙、河北地区盈利情况略有差异。
• 焦煤现货价格稳中有升，焦炭价格暂稳。

【逻辑分析】

• 铁水产量继续回升，但增幅放缓；焦煤产量稳中有增，双焦库存小幅累积。
• 下游采购积极性阶段性好转，但持续性有待观察。
• 当前煤矿利润仍偏弱，部分煤矿亏损，但尚未主动减产。
• 国家层面强调能源安全，要求增强煤炭供应能力。
• 进口蒙煤供应充足，但因下游采购疲软，口岸库存偏高，通关受限。
• 双焦基本面边际改善，但中长期供需偏宽松，预计反弹高度有限。

【交易策略】

• 单边：建议观望或逢高试空
• 套利：观望
• 期权：观望
• 期现：关注期现正套机会

三、铁矿板块

【相关资讯】

• 央行副行长宣昌能表示，将根据国内外经济形势择机降准降息。
• 1-2月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-15.5亿元。
• 建筑央企新签合同额数据公布，中国建筑排名靠前。

【现货价格】

• 青岛港PB粉现货价格788元/吨（+8），折标准品831元/吨
• 超特粉现货价格648元/吨（+6），折标准品873元/吨
• 卡粉现货价格880元/吨（+5），折标准品836元/吨
• 05主力合约基差42元/吨

【逻辑分析】

• 铁矿价格夜盘小幅回落，但本周价格底部较快回升。
• 市场核心关注宏观预期反复，短期驱动不明显。
• 需求端铁水产量持续回升，钢厂复产加快，终端建材需求平稳，制造业用钢需求同比维持高位。
• 预计市场预期好转有望延续，短期矿价震荡偏强。

【交易策略】

• 单边：震荡偏强
• 套利：月差高位反套为主
• 期权：观望

四、铁合金板块

【相关资讯】

• 天津港南非半碳酸Mn37%报价37元/吨度，Mn36.38%报价36.5元/吨度。
• 澳块、加蓬块报价分别为45元/吨度和44元/吨度。

【生产数据】

• 陕西地区3月硅铁在产企业20家，矿热炉36台，开工率56.25%，环比下降1.56%。
• 3月硅铁产量预计8.17万吨，环比增加0.43万吨，产能释放52.78%。

【逻辑分析】

• 硅铁现货价格稳中偏弱，供应端因亏损检修增多，供应小幅下降。
• 需求端钢材产量小幅增加，但表需增幅放缓，市场对原料需求预期偏弱。
• 成本支撑与供需改善对价格有一定支撑，但整体底部震荡为主。
• 锰硅现货价格平稳，锰矿价格稳中偏弱，成本驱动逻辑减弱。
• 供应端锰硅生产利润不佳，供应小幅下降；需求端数据仍在增加，但钢材需求增速放缓，未来需求预期疲弱。

【交易策略】

• 单边：震荡
• 套利：观望
• 期权：做空波动率为主

五、免责声明与作者承诺

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容不保证其准确性或完整性，客户不应依赖本报告做出投资决策。
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