20210906-安信证券-环保2021年中报总结_基本面向好_碳中和背景下培育绿色低碳新动能_21页_2mb

报告摘要

2021年上半年，环保行业整体表现积极，业绩稳健增长。安信环保板块102家上市公司实现营业收入1714.91亿元，同比增长28.7%；归母净利润134.9亿元，同比增长19.07%。环保板块在碳中和政策背景下展现出绿色低碳发展的潜力，低估值板块基本面向好，具备较强的防御属性。

环保行业整体表现：环保行业2021年上半年业绩改善明显，营收和利润均实现增长。环保工程及服务板块营收增速为25.7%，归母净利润增速为18.77%，在一级行业中排名靠前。
细分板块表现分化：
- 水治理板块：收入212.52亿元，同比增长35.5%；归母净利润14.5亿元，同比增长23.9%。受政策推动，污水处理市场逐步释放，但板块毛利率和净利率有所下降，预计随着项目投产，未来产能将进一步释放。
- 固废板块：收入712.5亿元，同比增长28.8%；归母净利润40.1亿元，同比下降5.2%。主要受启迪环境净亏损影响，但整体现金流逐步改善，尤其是环境修复和再生资源板块。
- 环卫板块：收入140.2亿元，同比增长21%；归母净利润27.6亿元，同比增长46.9%。环卫市场化及新能源环卫装备渗透率提升推动板块业绩增长。
- 垃圾处理板块：收入367亿元，同比增长28%；归母净利润37.5亿元，同比增长39%。受益于垃圾分类政策及垃圾焚烧项目投产，板块未来增长空间广阔。

收入与利润：712.5亿元，同比增长28.8%；40.1亿元，同比下降5.2%
细分板块表现：
- 垃圾处理：收入367亿元，同比增长28%；归母净利润37.5亿元，同比增长39%
- 危废处置：收入增长36%，归母净利润增长2%
- 环境修复：收入增长30%，归母净利润增长50%
- 再生资源：收入增长39%，归母净利润增长45%
- 环卫服务：收入增长21%，归母净利润增长47%
资产负债率：56.4%，同比提升2.9pct，环境修复板块负债率较高
现金流：收现比89.4%，经营性现金流净额/营收为6.6%，环境修复和再生资源板块表现较好

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数