20221016-招商期货-聚烯烃周报_强成本_弱需求_库存合理_短期弱势震荡为主_20页_1mb

聚烯烃周报总结（2022年10月10日-2022年10月14日）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月10日至10月14日期间聚烯烃市场的走势及影响因素，涵盖聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）两个主要品种，从基本面、交易维度、供需面、库存、开工率及利润等多个角度进行综合研判，指出短期内市场以弱势震荡为主，中长期则面临供应压力。

一、聚乙烯（PE）

1. 基本面分析

• 产业链库存：节后PE产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。
• 现货表现：国内现货高开低走，基差走强，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭。
• 供应与需求：四季度供应逐步增加（检修复产），下游农地膜旺季启动，开工率回升，但受疫情影响，整体需求仍偏弱。
• 成本支撑：成本支撑较强，但需求不足限制价格上行空间。
• 中期展望：四季度仍处于扩张周期，逢高做空利润。

2. 交易维度分析

• 短期趋势：受库存健康、基差走强影响，短期偏弱震荡。
• 远期配置：若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可考虑作为空头配置。
• 关注点：新增产能投放、限电情况、疫情发酵、下游需求变化。

二、聚丙烯（PP）

1. 基本面分析

• 产业链库存：节后PP产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。
• 现货表现：国内现货高开低走，基差走强，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• 供应与需求：四季度供应逐步增加（检修复产叠加新增产能），下游开工率回升，但受疫情反复影响，整体需求仍偏弱。
• 成本支撑：成本支撑较强，但需求不足限制价格上行空间。
• 中期展望：四季度仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，逢高做空利润。

2. 交易维度分析

• 短期趋势：受库存健康、基差走强影响，短期偏弱震荡。
• 远期配置：若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可考虑作为空头配置。
• 关注点：新装置投放、下游订单情况、限电情况、疫情发酵。

三、市场走势与价差分析

1. 现货价格与基差

• LLDPE：现货价格高空低走，主力合约高开低走，基差走强，1/5价差小幅扩大。
• PP：现货价格高开低走，主力合约高开低走，基差走强，1/5价格小幅走弱。

2. 美金价格与进口利润

• LLDPE：美金价稳中小涨，人民币贬值，低价进口窗口关闭，中国贴水东南亚价差扩大至70美金。
• PP：美金价稳中小涨，人民币贬值，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。

3. 产业利润与价差

• PE：上游原油上涨幅度大于烯烃，导致PE生产利润缩窄；PE新料与回料价差小幅扩大，对新料支撑减弱。
• PP：丙烯上涨幅度小于PP粉料，粉料利润小幅扩大；拉丝生产比例回升，对拉丝支撑减弱。
• 其他价差：LLDPE-HDPE价差缩窄，LLDPE-LDPE价差缩窄，共聚-均聚价差扩大，HD-PP价差缩窄。

四、供需面及库存情况

1. PE库存

• 石化库存：节后小幅累积，处于正常水平。
• 贸易商库存：小幅下降，处于中等水平。
• 港口库存：小幅回升，处于正常偏低水平。
• 煤化工库存：小幅回升，处于正常水平。

2. PP库存

• 石化库存：节后小幅回升，处于正常偏高水平。
• 贸易商库存：小幅下降，处于正常水平。
• 港口库存：小幅回升，处于正常偏低水平。
• 煤化工库存：小幅回升，处于正常偏高水平。

3. 下游库存

• 塑料现货：小幅上涨，下游逢低补库存但不追高。
• BOPP膜库存：原料库存节后补库存，成品库存小幅累积。

五、下游开工率与生产利润

1. PE下游开工率

• 农膜开工率：环比上升4%，同比上升2%。
• 包装膜开工率：环比持平，同比上升10%。
• 单丝开工率：环比持平，同比下降9%。
• 薄膜开工率：环比下降1%，同比下降4%。
• 中空开工率：环比持平，同比持平。
• 管材开工率：环比持平，同比下降11%。

2. PP下游开工率

• 塑编开工率：环比持平，同比上升4%。
• 注塑开工率：环比持平，同比下降1%。
• BOPP膜开工率：环比下降2%，同比上升20%。

六、周度展望

• LLDPE：短期偏弱震荡，中期逢高做空利润。关注新增产能、限电、疫情及下游需求。
• PP：短期偏弱震荡，中期逢高做空利润。关注新装置投放、下游订单、限电及疫情。

七、风险提示

• 新装置投放情况：可能影响供应结构。
• 下游订单情况：需求恢复情况直接影响价格走势。
• 限电情况：影响生产节奏和供应。
• 国内疫情发酵情况：对终端需求形成压制。
• 俄乌事件：可能影响国际油价及进口成本。

八、研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具备期货从业资格（F3035271）和投资咨询资格（Z00014623）。

九、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告版权属于招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。