大宗商品研究报告-20220220-国贸期货-24页_1mb

国贸期货周度研究报告总结

核心内容

本报告为国贸期货宏观金融研究中心于2022年2月21日至27日发布的资讯周报，涵盖宏观经济、股指期货、国债期货三大板块，分析了当前市场环境、政策动向及市场走势，为投资者提供参考。

主要观点

宏观经济与政策跟踪

1. 地方债发行提速：财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中专项债占比较大，一季度基建投资有望提速，对固定资产投资形成支撑。
2. MLF操作释放流动性：央行2月15日开展3000亿元MLF操作，利率持平，呈现“量增、平价”特征，释放中期流动性，显示对市场流动性的呵护。
3. 保供稳价政策高压持续：发改委等监管机构对铁矿石、煤炭等涨幅较大的商品进行调控，以应对国内供给冲击和大宗商品价格波动。
4. 俄乌局势影响全球市场：地缘政治风险加剧，导致全球资产价格波动加大，尤其是原油、天然气、粮食等关键资源品价格受冲击。

关键信息

宏观经济

• 1月地方债发行节奏明显加快，财政提前发力意图明显。
• 央行MLF操作量增且利率平价，释放流动性，对实体经济支持增强。
• 1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，显示国内通胀压力可控。
• 俄乌局势持续紧张，可能进一步推升能源价格并影响全球供应链。
• 央行强调“靠前发力”、“充足发力”，未来货币政策仍可能宽松。

股指期货

• 本周沪深300、上证50、中证500分别上涨1.08%、0.63%、1.33%，市场情绪有所回暖。
• 股指期货成交量和持仓量环比减少，显示市场观望情绪仍存。
• 行业分化明显，电力设备、有色金属等板块表现较好，非银金融、旅游服务等板块走弱。
• 估值方面，三大指数PE-TTM处于相对低位，但市场仍需等待政策进一步落地。

国债期货

• 春节后债期单边回落，2月11日跳空低开后震荡整理。
• 宽信用政策逐步显现，1月金融数据“开门红”提振市场情绪。
• 信贷扩张抓手出现，包括房贷首付比例下调、基建项目提前开工、财政政策靠前发力等。
• 美债收益率小幅回落，期限利差趋于平坦，显示海外流动性边际宽松。

市场展望

• 宏观层面：国内稳增长政策持续发力，但海外不确定性因素仍多，市场波动可能持续。
• 股指方面：短期震荡筑底，政策利好逐步显现，但需警惕国际局势对风险资产的影响。
• 国债市场：宽信用预期发酵，债期可能在回调后出现反弹，但反弹高度有限，需等待数据进一步验证。
• 政策关注点：两会临近，政策利好预期增强，对市场情绪有积极影响。

附图与数据

• 图表1：专项债发行提速
• 图表2：MLF净投放
• 图表3：美国通胀走势
• 图表4：期货市场显示美联储加息预期
• 图表5：PTA产业链负荷
• 图表6：钢厂高炉开工率
• 图表7：30大中城市地产销售
• 图表8：乘用车零售数据
• 图表9：CPI当月同比
• 图表10：PPI指数及其分项走势
• 图表11：中证500/沪深300比值走势
• 图表12：中证500/上证50比值走势
• 图表13：Shibor利率走势
• 图表14：银行间质押回购利率
• 图表15：现券收益率
• 图表16：国债期限利差
• 图表17：美债收益率
• 图表18：美债期限利差

重要提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需根据自身情况谨慎决策。
• 期市有风险，入市需谨慎。