20160711-华创证券-医药生物行业周报_关注_推进医疗服务价格改革的意见_及其对行业影响_13页_698kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业表现强劲，受益于中药消费品和医疗服务板块的带动，申万医药生物指数上涨3.49%，高于沪深300指数1.72个百分点，高于中证800指数1.38个百分点。发改委发布的《推进医疗服务价格改革的意见》成为行业关注的焦点，对医疗服务和医疗器械板块形成利好，分别上涨4.49%和4.19%。整体来看，医药行业结构性分化趋势更加明显，医疗服务占比提升，医疗器械高值耗材景气度持续，而药品行业则面临较大压力。

主要观点

1. 医疗服务价格改革影响分析

• 结构性分化加深：医疗服务费用占比将提升，药品和耗材占比下降，推动医生价值体现。
• 按病种付费：政策逐步减少按项目收费，按病种付费将促进合理用药，提高对诊断技术的依赖。
• 利好医疗器械高值耗材：尽管政策提及降低耗材占比，但高值耗材仍保持较高景气度，尤其在诊断技术、骨科植入器械等领域。
• CAR-T技术发展：Juno细胞免疫治疗临床试验暂停主要因预处理不当，但CAR-T技术仍具长期发展潜力，短期内A股相关标的可能承压。

2. 公司点评

东诚药业（002675）

• 高送转公告：中报10送20，超出市场预期，建议现价买入。
• 产品提价：云克注射液进上海医保是关键一步，有助于未来五年产品放量。
• 估值优势：未来三年最具成长性，2017年EPS预计超过1.7元，PE仅25+倍。

冠昊生物（300238.SZ）

• 战略投资人举牌：和君集团等战略投资者持股超5%，将提升公司竞争力。
• 并购影响深远：收购珠海祥乐，预计2017年起业绩显著增长。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为0.38元和0.56元，给予“强烈推荐”评级。

康缘药业（600557）

• 创新中药龙头：热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液疗效确切，需求稳定。
• 营销政策调整：口服制剂推广力度加大，有望放量。
• 研发投入高：研发投入占营收12.6%，居行业前列。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.69元、0.80元、0.92元，给予“推荐”评级。

信邦制药（002390）

• 医疗服务价格改革受益：公司作为行业龙头，有望直接受益。
• 大股东减持：张观福减持4.14%，理顺治理结构，推动公司发展。
• 市场关注：股权质押和减持引发市场关注，但长期看好公司发展。

特色研究

莲池医院（831672）

• 地区妇婴保健专家：专注于高品质产科、妇科和新生儿服务，是山东省民营妇产医院的佼佼者。
• 竞争优势：
  • 品牌优势：当地医疗服务十佳品牌之一。
  • 技术优势：拥有市三院退休专家及先进诊疗设备。
• 业绩表现：2014年因新大楼投入而增长显著，2015年保持稳定，未来受益于二胎政策和并购落地，预计业绩稳健增长。
• 风险提示：民营医疗机构经营风险、人力资源风险。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：首次评级

证券分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士，曾任职于天相投资、中邮证券、东兴证券。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士。
• 王逸萌：华创证券分析师，美国密歇根州立大学理学博士。
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士。
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 公司层面：新产品研发和市场不达预期。
• 行业层面：政策执行力度、市场竞争加剧、医保支付改革影响等。

图表目录

• 图表1：上周行业整体走势
• 图表2：上周各二级板块走势
• 图表3：医院股权结构
• 图表4：2012-2015年医院营业收入情况
• 图表5：2012-2015年医院净利润情况