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中原证券晨会总结 - 2016年12月12日

核心内容概览

本次中原证券晨会主要围绕11月CPI与PPI数据、市场走势分析、行业投资组合表现以及本周行业配置建议展开。会议指出，当前市场处于调整阶段，投资者需谨慎应对，重点关注防御性板块及政策导向型主题。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济数据

• CPI：11月同比上涨2.3%，环比上涨0.1%，涨幅连续三个月扩大，创今年4月以来新高。食品项同比上涨4.0%，其中蔬菜价格因天气因素环比上涨5.5%，猪肉价格环比跌幅收窄。非食品项同比上涨1.8%，环比上涨0.1%，家庭服务、衣着加工、旅游同比分别上涨4.5%、4.3%、3.3%。
• PPI：11月同比上涨3.3%，环比上涨1.5%，涨幅高于市场预期。生产资料价格环比上升2%，主要由上游资源品价格上涨带动。生活资料价格环比上涨0.2%，但PPI上行主要源于供给端减产、限产及运力不足等因素，而非需求拉动，因此向CPI传导不明显。

2. 市场走势

• 上周上证综指呈现短线企稳反弹态势，但成交量明显萎缩，市场观望情绪浓厚。上证综指累计下跌0.34%，沪深300和上证50领跌市场。
• 行业指数中，银行、食品饮料和有色金属领涨市场。
• 推荐的银行板块上周上涨2.34%，组合整体上涨2.34%，跑赢大盘2.68个百分点。
• 截至12月9日，行业投资组合累计上涨388.36%，跑赢上证指数343.79个百分点。

3. 资金流动

• 近5个交易日，四大指数资金累计净流出106亿元，但流出速度明显放缓。
• 上证50和沪深300呈现资金净流入，中小企业板和创业板则分别净流出102亿元、68亿元。
• 28个行业板块中，仅有银行呈现资金净流入，其他板块均净流出，其中非银金融、计算机和传媒净流出最多，分别达108亿元、107亿元、96亿元。
• 融资买入余额大幅减少，建筑装饰、非银金融和有色金属板块成为资金净流出最多的板块。

4. 本周行业配置逻辑

（1）市场逻辑

• 谨防冲高回落：上周上证指数虽以阳线报收，但实际为跳空后的假阳线，下半周反弹成交量不足，市场仍需谨慎。
• 美联储加息将影响市场情绪，尽管预期内利空影响有限，但市场仍需保持警惕。
• 建议采取防御性策略，关注银行、食品饮料、纺织服装等抗跌板块。

（2）主题逻辑

• 重点关注食品饮料和充电桩板块：
  • 12月14-16日：中国国际进出口食品及饮料展览会
  • 12月15日：美联储议息会议，关注纺织服装、工程机械
  • 12月16日：中国电动车及充电设施建设发展峰会，关注锂电池、充电桩
  • 12月21-26日：上海年货展销会，关注食品饮料
  • 12月中下旬：中央经济工作会议，关注钢铁、煤炭、农业

（3）资金面及估值逻辑

• 银行和建筑装饰板块资金净流入，市场关注度较高。
• 商业贸易、通信和食品饮料板块5日换手率排名靠前，其中商业贸易受阿里概念股影响，个股连续涨停。
• 食品饮料板块受调价预期影响，出现明显资金介入迹象。
• 换手率变化率指标中，商业贸易、综合和食品饮料板块排名靠前，显示市场调整阶段调仓换股行为明显。

本周行业配置建议

• 建议配置银行板块：结合市场、主题及资金面逻辑，银行板块表现稳健，资金净流入，是当前较为安全的投资选择。
• 关注国企改革板块：随着国企改革十项试点全面铺开，央企数量将减少至两位数，改革主题有望再度成为市场热点。
• 短期关注食品饮料板块：受展会及调价预期影响，食品饮料板块出现资金介入迹象，可逢低布局。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。市场调整仍在持续，投资者需保持警惕，控制风险。