20250726-广发期货-多晶硅周报_多晶硅仓单增加_价格或将回落至成本区间_32页_3mb

多晶硅周报摘要

核心观点

• 本周多晶硅现货价格震荡上涨，N型复投料成交价涨至4.68万元/吨，环比上涨12.23%，期货主力合约价格突破5万元/吨，短时仓单增加在240手至3020手，价格预期可能回落至4.5-5万元/吨成本区间。

主要逻辑与数据

• 产量方面：七月份国内多晶硅产量环比小幅下调，西南产能逐步释放，预计未来产量重心上移。通过反“内卷”政策和龙头企业整合计划，产能趋紧。
• 需求端影响：各环节（硅片、电池片、组件）价格上涨，但终端装机受IRR下降顾虑有所迟滞，需关注市场接受度。
• 成本与利润修复：现货与期货价格上涨均超过前值，企业盈利能力回升，本周报价刷新至46元/千克，完全成本拉高至5万元/吨。电价与工业硅粉仍是主要可变成本。
• 库存与仓单动向：下游环节库存持续积累，多晶硅社会库存回落0.6万吨至24.3万吨，通威增加仓单，短期价格波动风险加大。

政策与风险

• 政策导向：工信部会议发布反“内卷”监管政策，引导企业高质量发展，控制新增产能避免恶性竞争持续，推动产业集群优化。
• 潜在风险：低价延后装机、弱现实强预期、期权打新仓单引发市场波动，且可能受期货仓位挪仓、产能控制能否落地等因素制约上涨。

投资建议

• 建议投资者关注价格向下传导效果，警惕短期波动，可适时在波动率下降环境中买入看跌期权，锁定成本。
• 中长期看，上游整合将推动行业出清，技术升级如颗粒硅应用及能耗政策将持续优化供需结构。