20240106-西南证券-利率市场跟踪周报_PSL重启对市场影响如何__15页_1mb

PSL重启及其市场影响总结

• PSL（抵押补充贷款）是央行定向提供资金的货币政策工具，用于支持政策性银行和开发性金融机构（如国家开发银行）。
  • 主要用途包括棚改货币化安置（2014-2019年）、保交楼和基建项目（2022年），预计本轮支持“三大工程”（保障性住房、公共基础设施、城中村改造）。
  • 特点：定向投放可帮助信用扩张、期限长（3-5年）利率低（24%，低于MLF），但对资金利率影响不直接。
  • 市场影响：短期资金面可能不变松，但信用扩张信号可能推高利率定价（如10年国债收益率上行）。

其他重要事项

• 地方债：8个省市公布2024年一季度发行计划，专项债规模占比高。
• 全球事件：美联储会议纪要显示利率可能保持高位，降息预期降温，导致美债收益率和美元指数上行。

市场概况

• 资金市场：本周资金面宽松，利率下行；一级市场净融资减少，二级市场同业存单收益率上行。
• 债券市场：利率债收益率普遍下行（如10年国债收益率降378BP），长端表现优于短端，隐含税率回升。

后市展望

• 利率中枢或有下行空间，受基本面弱修复和降息降准预期影响，市场震荡为主。
• 风险提示：经济超预期、政策不确定性。