20210520-中航证券-新时代中国航天的投资机会_中国卫星互联网产业-浩瀚宇宙中的星辰_蓝海__40页_1mb

报告摘要

中国卫星互联网产业发展分析总结

核心内容概述

中国卫星互联网产业作为国防军工领域的重要组成部分，正处于快速发展阶段。该产业具有高技术、高投入、高风险、高效益和长周期的“四高一长”特点，其发展与国家政策、技术进步和市场需求密切相关。随着“新基建”战略的推进，卫星互联网被视为重要的基础设施之一，其发展将带动相关产业链的壮大。

主要观点

全球卫星互联网产业快速扩张
全球卫星互联网产业因高通量卫星技术的发展和用户成本的降低而进入快车道。主要参与者包括SpaceX、OneWeb、亚马逊等企业，其中SpaceX的“星链”计划已进入Beta测试阶段，而OneWeb则在2020年被英国政府收购。
中国卫星互联网发展路线独特
中国卫星互联网产业的发展模式与国外存在显著差异，主要受政策、技术水平和市场需求影响。中国卫星网络集团有限公司（星网集团）的成立标志着国家对低轨卫星互联网的重视，将成为低轨卫星互联网的“国家队”。
高轨卫星互联网更具商业化潜力
高轨卫星互联网因技术成熟度较高、建设成本较低，预计在“十四五”期间将率先拓展商用市场，包括航空、海洋等。中国卫通作为主要运营商，已在高轨卫星互联网领域取得一定进展。
低轨卫星互联网发展受制于成本和技术
低轨卫星互联网由于成本高、技术复杂，短期内发展较慢，主要由“国家队”主导，以抢占轨道和频谱资源为主要驱动力。同时，我国缺少可回收火箭技术及卫星低成本批量化生产技术，影响其发展速度。
卫星互联网产业链由空间段、地面段和运营段构成
空间段包括卫星制造，地面段包括终端设备和网络设备，运营段涉及卫星互联网服务。各部分均有相应的技术要求和市场需求。

关键信息

行业投资评级：增持
基础数据（2021.05.19）：
- 中证军工龙头指数：3493.37
- 军工行业PE：61.05
- 军工行业PB：3.38
卫星互联网系统：
- 由空间段（卫星星座）、地面段（运控中心、信关站等）、用户段（终端设备）构成。
- 高轨卫星互联网具有高利用效率、低成本终端、长寿命等优势。
- 低轨卫星互联网具有低时延、广覆盖等优势，但成本高、技术难度大。
市场规模预测：
- 2025年我国卫星互联网产业规模有望接近450亿元。
- 空间段市场规模年均超过200亿元。
- 地面段市场规模预计在2025年超过70亿元。
- 运营段市场规模预计在2025年超过100亿元。