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报告摘要

光期研究见微知著 - 硅策略周报（2025年4月20日）

核心内容

本周工业硅与多晶硅市场持续承压，需求端表现疲软，价格震荡走弱，库存压力加剧，行业亏损扩大。整体市场呈现供大于求的态势，供需失衡对价格形成拖累，市场预期偏空。

主要观点

供给情况：
- 工业硅周度产量环比增加550吨至7.3万吨，开炉率上涨0.38%至27.9%，新增3台开炉。
- 北方大厂出现规模减产，新疆地区持续停产，内蒙关停2台矿热炉。
- 西南地区云南、四川各新增2台硅炉试产，福建新增1台硅炉，但整体西南复产延后。
- 部分硅厂因亏损严重，转向铁合金等其他板块。
需求情况：
- 多晶硅P型价格持稳在3.38万元/吨，N型价格下跌0.1万元/吨至4万元/吨。
- 多晶硅周度产量下滑700吨至2.39万吨，DMC周度产量下滑900吨至4.1万吨。
- 组件市场加速降温，终端抢装退坡，下游订单交付期延后，导致库存去化放缓。
- 有机硅价格下调1000元/吨至12500-13000元/吨，下游在关税风波中观望，接货力度疲弱，单体厂可能扩大停产检修。
库存情况：
- 工业硅交易所库存周度累库595吨至35.18万吨，社会库存周度累库3200吨至40.73万吨。
- 多晶硅库存持稳在30万吨，周度累库7吨至45758吨。
- 天津港累库1000吨至6.5万吨，黄埔港与昆明港库存持稳。
价格走势：
- 工业硅期货主力2505收于8830元/吨，周度跌幅7.1%。
- 多晶硅期货主力2506收于37615元/吨，周度跌幅10.1%。
- 工业硅现货价格延续回调，不通氧553#均价下调172元/吨至10335元/吨。
- 多晶硅现货升水走扩至4385元/吨，行业整体亏损扩大至-590元/吨。
价差变化：
- 553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩。
- 553地域价差走扩，421地域价差走扩。
- 工业硅现货升水走扩至4385元/吨，多晶硅现货贴水转为升水。
成本与利润：
- 工业硅行业平均成本降至10850元/吨，行业亏损扩至-590元/吨。
- 主要产地全面倒挂，新疆、云南、甘肃、内蒙及四川亏损扩大。
- 用电成本方面，主产地电价基本稳定，但宁夏电价下调。
供需平衡：
- 工业硅4月过剩边际小幅收窄，维持触底节奏。
- 多晶硅维持紧平衡，价格偏强。
市场策略：
- 建议6-9月或11月正套止盈退出，远月更具安全边际。
- 跟踪库存拐点与政策动向，警惕交割月前异动风险。