20230325-五矿期货-生猪周报_现货僵持_盘面升水继续挤出_34页_2mb

生猪周报2023/03/25 总结

核心内容概述

本周生猪市场呈现窄幅震荡态势，现货价格接近底部区域，市场供应保持平稳，局部低价区域出现惜售情绪。需求端虽仍处于淡季，但环比和同比均有改善，预计下半年消费将逐步恢复。供应端母猪存栏持续回落，理论出栏量趋于稳定，但实际出栏体重仍偏高，标肥价差维持低位，显示供应压力尚未完全释放。盘面方面，近月合约缺乏预期差和现货驱动，预计震荡为主；远月合约则在成本下移和现货涨价推迟预期下，升水挤出压力显现。

主要观点

1. 现货走势

• 上周国内猪价窄幅震荡，河南均价周涨0.1元至15.3元/公斤，四川均价周落0.3元至14.9元/公斤。
• 供应主线平稳，局部低价有惜售情绪，体重略增但弱于季节性增重幅度。
• 需求端屠量上升，冻品增加，鲜销率回落，基础需求仍偏弱。
• 预计下周猪价将继续窄幅震荡，底部横移。

2. 期现市场

• 现货回落，近弱远强。
• 基差和价差走势显示盘面估值偏高，但缺乏明确的驱动因素。
• 二育及收储预期等托底支撑因素再度显现，市场操作偏向减量等待。

3. 供应端分析

• 2月母猪存栏4343万头，环比下降0.5%，同比上升1.8%。
• 母猪存栏拐头向下趋势明确，22年9月起理论出栏量逐步回升，年底基本与21年底持平，当前开始走平。
• 出栏体重下降至123公斤，但同比仍偏高，宰后均重维持高位。
• 标肥价差偏低，显示大猪仍多，供应压力未出清。

4. 需求端分析

• 疫情暂未出现大规模二次复发，消费回落被证伪。
• 屠宰量和表观消费量环比、同比均有改善，预计下半年消费恢复更为明显。
• 鲜销率回落，冻品增加，鲜冻价差和价量关系显示需求逐步转好。

5. 成本端分析

• 不同规模养殖户的养殖成本略有上升，外购仔猪育肥模式成本相对较高。
• 本周出栏肥猪成本在16.00-17.06元/公斤之间，成本下移趋势逐步显现。

6. 利润和库存

• 养殖利润持续走低，外购仔猪和自繁自养模式利润均偏负。
• 冻品库存逐渐回升，社会库存增加，表明市场在逐步消化供应压力。

关键信息汇总

供应端

• 母猪存栏：2月官方母猪存栏4343万头，环比下降0.5%，同比上升1.8%。
• 理论出栏量：22年9月起逐步回升，年底基本与21年底持平，当前开始走平，预计6、7月拐头向下。
• 出栏体重：当前交易均重123公斤，环比下降但同比偏高，宰后均重维持在94公斤附近。
• 标肥价差：维持低位，显示大猪仍多但逐步消化。

需求端

• 屠量和冻品：屠量上升，冻品增加，鲜销率回落。
• 消费情况：需求虽仍处淡季，但环比和同比均有改善。
• 疫情影响：暂未出现大规模二次复发，消费回落被证伪。

成本端

• 养殖成本：不同规模养殖户成本略有上升，外购仔猪育肥模式成本较高。
• 成本下移：随着供应压力释放，成本下移趋势逐步显现。

利润和库存

• 养殖利润：外购仔猪和自繁自养模式利润均偏负，养殖亏损延续。
• 库存情况：冻品库存回升，社会库存增加，市场逐步消化供应压力。

交易策略建议

单边策略

• 05合约：震荡为主。
• 07、09合约：逢高短空。

套利策略

• 未明确建议。

未来展望

• 现货底部震荡时间可能延长，市场操作以减量等待为主。
• 近月合约缺乏明确驱动，预计震荡为主；远月合约在成本下移和现货涨价推迟预期下，关注升水继续挤出的压力。
• 母猪存栏回落至正常水平，对中期供应构成压力，需关注后续产能变化及疫情发展。