20210621-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_宏观逻辑主导下跌_但短期继续向下空间有限_30页_2mb

有色金属周报总结（铜铝锌铅）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月21日当周有色金属市场（铜、铝、锌、铅）的行情走势，结合基本面变化、库存数据、期货结构及持仓变动，对市场趋势进行了展望与策略建议。整体来看，市场受到宏观逻辑影响，呈现下跌趋势，但短期继续下行空间有限。

主要观点

宏观逻辑主导市场情绪

• 美联储6月议息会议释放Taper预期，美元指数快速反弹，市场风险偏好回落。
• 宏观利空叠加，有色板块整体承压，但流动性尚未实质性收紧，价格调整节奏较缓。
• 市场关注7月美联储议息会议及8月杰克逊霍尔会议的进一步政策信号。

各品种分析

铜

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费反弹，国内精铜产量小幅下滑，7月有望回升；废铜抗跌，精废价差缩小。
• 消费：下游开工走弱，消费进入淡季；社库继续下移，但国储局抛储对去库形成压力。
• 期货结构：LME库存大幅反弹，伦铜转为Contango；沪铜维持强Contango结构，近远月价差维持在(-300,-100)区间。
• 持仓变化：多空持仓同步下移，空头减仓力度更强，多空持仓比小幅反弹。

行情展望及策略

• 短期沪铜将在6.5万-6.8万区间震荡，6.5万为短期支撑位。
• 长线看多，因供应恢复有限，库存处于低位，宏观逻辑仍为主导。

铝

基本面变化

• 供应：云南限电结束，贵州环保减产，电解铝供应年内再减；国储局分批抛储，对市场影响温和。
• 消费：铝锭维持去库，铝棒库存小幅反弹；下游消费步入淡季，出库量持续下滑。
• 期货结构：LME库存震荡下行，伦铝结构转为弱Back；沪铝维持弱Back结构。
• 持仓变化：多空持仓同步下移，空头减仓力度更强，多空持仓比反弹。

行情展望及策略

• 短期铝价受宏观情绪压制，关注1.8万关口支撑力度。
• 长线仍看好基本面，若三季度消费旺季启动，有望反弹。

锌

基本面变化

• 供应：锌精矿加工费小幅反弹，国产矿TC维持3950元，进口矿TC反弹至80美金；6月产量修复，7月后有望进一步放量。
• 消费：锌锭持续去库，社库降至12.29万吨；南方高温梅雨影响终端需求，镀锌板库存止跌。
• 期货结构：LME库存震荡，伦锌维持Contango；沪锌维持弱Back结构，近月表现更强。
• 持仓变化：多头持仓增加，空头持仓变动不大，多空持仓比继续走高。

行情展望及策略

• 短期锌价重心下移，但库存低位限制下跌空间，2.1万为短期支撑。
• 中期基本面走弱，价格重心可能下移，长线可等待反弹机会抛空。

铅

基本面变化

• 供应：铅精矿供应紧张，加工费维持高位；再生铅开工率下降，成本冲击部分小型企业。
• 消费：铅锭维持贴水交易，社库上涨至三年新高；下游电池需求进入淡季，三季度有望回升。
• 期货结构：LME铅库存震荡下行，转为强Contango；沪铅维持弱Contango结构。
• 持仓变化：多空持仓震荡运行，多空持仓比波动较大，整体震荡为主。

行情展望及策略

• 短期铅价抗跌，市场等待三季度消费旺季。
• 若消费如期启动，铅价有望反弹，建议空头暂避。

关键信息汇总

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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