20180302-川财证券-川财研究每日晨报_市场赚钱效应显著_中小创个股活跃_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档综合分析了2018年3月初中国A股市场、宏观经济形势、行业动态及政策环境，涵盖宏观策略、行业研究、热点新闻及风险提示等多个方面。整体内容聚焦于市场表现、经济指标变化、行业趋势及潜在风险。

主要观点与关键信息

一、宏观策略：市场赚钱效应显著，中小创个股活跃

• A股市场在美股大跌后出现低开高走，创业板率先走强，主要指数均收涨。
• 中小盘（中小创）表现强势，TMT板块尤为亮眼。
• 涨停个股占比为2.27%，高于周度和月度平均值，全市场盈亏比为0.74%，连续7天维持正收益，显示市场赚钱效应良好。
• 中小创自2018年2月9日见底以来已回升10%以上，但多数个股仍处于低位，全市场活跃度（200日均线以上个股占比）约18%，处于历史底部区域。
• 市场短期可能反复，但个股活跃度仍有提升空间。

二、中国经常账户盈余占GDP比重下降意义重大

• 自2007年以来，中国经常账户盈余占GDP比重持续下降，从10%降至1%。
• 中国不再依赖出口拉动经济增长，使得日本、德国等国家对中国的贸易盈余与对美国的盈余差距缩小。
• 日元兑人民币与中日国债收益率价差关系增强，人民币兑日元汇率对日本股市影响更大。
• 日元和欧元兑人民币面临升值压力，表明美元可能持续走弱。
• 将国际储备资产从美国国债转向中国政府债券的逻辑坚实，制度障碍有望逐步消除。

三、总资产增速保持低位，严监管持续进行

• 2018年1月末，银行业金融机构总负债同比增长8.5%，总资产同比增长8.7%。
• 商业银行总负债同比增长7.6%，总资产同比增长7.9%，增速环比下降。
• 季调和缴税高峰导致M2增速与商业银行负债增速出现背离，属正常波动。
• 严监管持续，表外业务未充分回流表内，信贷环境未见边际改善。
• 同业存单纳入MPA考核，进一步限制银行资产扩张能力。
• 股份制商业银行资产与负债增速明显下滑，远低于行业平均水平。

四、基础化工行业动态：分散染料将迎春节后首次提价

• 分散染料价格将在3月1日迎来春节后首次提价，常规分散黑上调5000元/吨，挂牌价达5万元/吨，较去年同期上涨78.57%。
• 行业集中度提升，CR3（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）占分散染料产能58%，活性染料CR3占47%。
• 上游中间体供给趋紧，环保督查和安全事故频发，推动染料成本上升。
• 下游印染需求回暖，库存较低，补库存需求增强，染料价格敏感度低。
• 相关标的：浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）、吉华集团（603980）。

五、热点新闻

• 国务院公布2017年《政府工作报告》量化指标任务完成情况，36项指标全部达成，GDP增长6.9%，城镇新增就业1351万人，失业率3.90%。
• 财新制造业PMI为51.6，创去年8月以来新高，而官方制造业PMI为50.3，创一年半来新低。
• 行业分项指数显示，产出、出口订单、就业和投入品价格指数下降，新订单、出厂价格和生产预期指数上升，库存大幅回升。

行业投资建议与风险提示

行业投资建议

• 建议关注消费升级主线，包括免税、中端酒店及出境游板块。
• 相关标的：中国国旅（601888）、首旅酒店（600259）、凯撒旅游（000796）。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济复苏不及预期，可能影响汽车等下游行业需求。
• 政策执行不达预期：环保政策在地方执行不到位，可能导致行业需求下滑。
• 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对上游行业造成显著压力。

分析师声明与评级标准

• 分析师杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为依据。
    • 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
  • 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为依据。
    • 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

重要声明

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