20210915-国盛证券-景嘉微-300474.SZ-JM9系列流片完成_全新市场空间有望打开_3页_289kb

景嘉微 (300474.SZ) 总结

核心内容

景嘉微是一家专注于图形处理芯片研发与产业化的A股上市公司，是国内唯一成功自主研发并实现国产化GPU产业化的公司。公司近期发布了新一代图形处理芯片“JM9系列”，标志着其在GPU领域持续发力，技术迭代加速，市场空间有望进一步扩大。

主要观点

• 产品迭代与市场拓展：JM9系列已完成流片和封装，性能表现强劲，其中JM9271支持PCIe 4.0 x16，浮点性能可达8TFLOPS，或将赶超GTX1080，面向人工智能等高端应用领域。JM9231对标GTX1050，适用于消费电子领域。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，2021年上半年研发费用达1.09亿元，同比增长49.49%，研发人员新增210人，显示其在技术上的不断突破。
• 业绩增长显著：2021年上半年，公司图形芯片业务实现营业收入2.14亿元，同比增长1354.57%，毛利率提升9.16个百分点，体现出良好的盈利能力。
• 信创市场推动业绩：信创需求快速拉升，公司已签订大量采购合同，潜在出货量预计超过400万套，全年业绩有望伴随订单加速兑现。
• 财务预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为13.14亿、23.02亿、29.26亿元，归母净利润分别为3.69亿、5.99亿、8.4亿元，PE估值逐步下降，公司盈利能力和市场表现持续提升。

关键信息

• JM9系列芯片：完成流片与封装，有望加速打开民用市场。
• JM7200芯片：已广泛投入通用市场应用，推动公司业绩增长。
• 研发投入：2021年上半年研发费用达1.09亿元，同比增长49.49%。
• 财务指标：
  • 营收：2021E为1314亿元，同比增长100.9%。
  • 归母净利润：2021E为369亿元，同比增长77.6%。
  • EPS（最新摊薄）：2021E为1.22元/股，2022E为1.99元/股，2023E为2.79元/股。
  • ROE：2021E为12.9%，2022E为17.5%，2023E为19.9%。
  • P/E：2021E为103.5倍，2022E为63.7倍，2023E为45.5倍。
  • P/B：2021E为13.3倍，2022E为11.2倍，2023E为9.1倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力与成长潜力。
• 风险提示：新品开发进展不及预期、下游开拓不及预期。

财务表现

市场表现

• 股价走势：2021年9月14日收盘价为126.78元。
• 总市值：38,190.92百万元。
• 总股本：301.24百万股。
• 自由流通股占比：52.90%。
• 30日日均成交量：6.13百万股。

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

• 分析师：郑震湘、余凌星。
• 执业证书编号：S0680518120002、S0680520010001。
• 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com、shelingxing@gszq.com。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断与决策。