20191007-光大证券-2019年“十一”黄金周数据点评：增速基本符合预期，行业数据料短期维持稳健_4页_836kb

2019年“十一”黄金周零售与餐饮行业数据总结

核心内容

2019年“十一”黄金周期间，全国零售和餐饮企业实现销售总额约1.5万亿元，较2018年同期增长8.5%，与2019年春节黄金周增速持平，整体表现基本符合市场预期。从2012年起，黄金周销售额增速持续放缓，2019年为近十年最低值。

主要观点

• 消费趋势稳健：尽管增速放缓，但整体消费市场仍保持稳定，显示居民消费意愿未明显减弱。
• 综合消费业态表现突出：线下商业综合体如购物中心、奥特莱斯等受到消费者欢迎，销售额同比增长20%以上。
• 体验式消费持续红火：影城、KTV、主题乐园等体验型消费场所客流量同比增长20%以上，文化类场所如博物馆、科技馆等也人气旺盛。
• 必选品市场稳定：粮油肉类等基本生活用品供应充足，价格总体平稳，其中肉类价格略有上涨，蔬果价格略有下降。
• 细分行业景气度上升：分析师指出，在整体消费趋缓的背景下，部分细分行业仍具备增长潜力，值得关注。

关键信息

销售数据概览

• 全国销售额：约1.5万亿元，同比增长8.5%。
• 2019年“十一”黄金周日均销售额增速：为近十年最低值，8.5%。
• 部分省份表现：
  • 安徽：同比增长21.2%
  • 广西：通讯器材销售增长9.6%
  • 内蒙古：通讯器材销售增长5.3%
  • 河北秦皇岛：服装销售增长13%
  • 甘肃兰州：服装销售增长10%

行业分析

• 可选消费品：消费意愿趋缓，市场关注焦点更多在必选品。
• 必选品：供应充足，价格总体稳定，但肉类价格略有上涨。
• 细分行业：部分快速增长的行业具备先发优势，值得关注。

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期
• 地产后周期影响部分子行业收入增速
• 人工费用上涨速度高于预期

分析师建议

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：
  • 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001
  • 孙路，执业证书编号：S0930518060005

图表与数据来源

• 图表1：全国与各省份十一黄金周销售额同比增速（2015-2019）
• 图表2：全国黄金周销售额与全年社会消费品零售总额（2009-2019）
• 图表3：全国黄金周销售额同比增速和全年社消同比增速（2009-2019）
• 图表4：全国黄金周销售额名义同比增速和实际同比增速（2009-2019）
• 资料来源：商务部、各省商务厅网站、国家统计局、Wind、光大证券研究所

结论

2019年“十一”黄金周零售与餐饮行业数据整体稳健，符合预期。线下商业综合体和特色步行街成为消费热点，体验式消费持续增长。必选品市场表现良好，价格稳定。分析师建议关注景气度向上的细分行业，同时提醒注意消费增速、地产后周期及人工成本上涨等风险因素。