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市场情绪略有修复，锌铝维持震荡

核心内容

近期锌和铝市场均呈现震荡格局，市场情绪略有修复。锌价在经历下跌后出现反弹，铝价则在低位震荡中有所回升。整体来看，锌铝市场受到国内外供应、需求及政策等多重因素影响，短期走势仍以观望为主。

锌市场分析

现货情况

• LME锌现货升水54.25美元/吨，较前一日63.74美元/吨有所回落。
• 上海0#锌主流成交价为 $27310\sim 27720$ 元/吨，双燕暂无报价。
• 0#锌普通对2205合约报贴水20元/吨，1#锌主流成交价为 $27240\sim 27650$ 元/吨。
• 市场成交围绕贸易环节，交投氛围平平，持货商报价回归小贴水。

库存情况

• LME锌库存为101250吨，较前一日减少475吨。
• 国内锌锭库存为28.39万吨，较上周五增加300吨。

市场观点

• 国内疫情对下游采购及运输造成干扰，锌价受到拖累。
• 海外冶炼成本高企，产能恢复缓慢，叠加进口亏损高位，对锌价形成支撑。
• 上海仓库封锁导致下游无法交易，市场成交受限制。
• 沪伦比值较低，需关注后续出口情况。

投资策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性

风险点

1. 海外政局变动
2. 消费不及预期
3. 国内疫情情况及管控政策

铝市场分析

现货情况

• LME铝现货贴水17美元/吨，较前一日贴水10.5美元/吨有所收窄。
• 伦铝三月期价格日内上涨32.5美元，涨幅1.05%，收于3114.5美元/吨。
• 国内主力合约2206收于20715元/吨，较前一交易日上涨15元，涨幅0.07%。
• 华东现货成交对当月贴水30元/吨，部分区域转向升水，持货商挺价意愿增强。

库存情况

• 国内铝锭库存为101.6万吨，较此前一周减少0.5万吨。
• LME铝库存为57.96万吨，较前一交易日减少0.44万吨，处于历史低位。

市场观点

• 国内电解铝产能持续释放，供应压力依然存在。
• 政策干预下部分地区运输有所改善，但消费恢复有限。
• 3月出口数据同比上涨，但需关注疫情对港口和海运的干扰。
• 阶段性供需错配导致铝价震荡，节前下跌或刺激下游补库。

投资策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性

风险点

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费远不及预期
3. 国内疫情情况及管控政策

图表数据概览

• 图1-2：LME与SHFE锌铝升贴水情况
• 图3-4：SHFE锌铝基差
• 图5-6：LME锌铝库存
• 图7-8：LME锌铝库存季节性
• 图9-10：国内锌铝社会库存
• 图11-12：国内锌铝社会库存季节性
• 图13-14：锌铝进口盈亏情况

投资咨询信息

• 研究团队：华泰期货研究院新能源&有色金属组
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  • 师橙：021-60828513，邮箱：shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026，邮箱：fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
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