20211025-华联期货-油脂周报_油脂高位震荡_短线或迎来回调_5页_556kb

油脂周报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，发布于2021年10月25日，主要分析当前油脂市场走势及未来走势预测。报告指出，油脂市场整体呈现高位震荡态势，短期或面临回调风险，建议投资者暂观望。

主要观点

• 马来政府引进外国劳工：预计从10月中旬开始，但具体执行力度尚待观察。
• 印尼产量受暴雨影响：9月加里曼丹地区暴雨导致产量下降，但未来两周降雨减弱，暴雨风险消除。不过需警惕冬季拉尼娜现象带来的多雨和洪涝灾害。
• 马棕出口下降：数据显示，10月前20日马棕出口下降约14%。
• 国内进口利润倒挂：采购意愿较低，影响油脂市场走势。
• 印度需求放缓：9月集中采购后，需求有所下降，但进口关税下调可能刺激未来需求。

操作建议

• 操作策略：建议油脂市场暂观望，短期防范高位回调风险。

关注重点及风险因素

• 马棕产量：印尼和马来西亚的产量变化是影响市场的重要因素。
• 菜油进口量：国内菜油进口情况对市场供需有较大影响。
• 马棕出口：出口数据反映市场供需状况。
• 印度需求情况：印度的进口政策和需求变化对棕榈油市场至关重要。
• 美豆产量：美国大豆产量将影响全球油脂供应格局。

基本面分析

1. 价格/价差

• 豆油现货价格：上周震荡走跌，国内油厂一级豆油现货主流报价区间为10900-11100元/吨，周内均价参考10665元/吨，10月21日全国均价为10963元/吨，环比上涨588元/吨。
• 基差：截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差为2201 + 650至700元/吨。

2. 供应

（1）国外部分

• 巴西天气：南部干旱未引发对大豆的担忧，周末降雨有利于作物生长；中部地区阵雨有助于播种与生长。
• 阿根廷天气：近期干燥天气不利于大豆和玉米播种与出苗，影响作物生长。

（2）国内部分

• 大豆压榨量：第42周（10月16日至10月22日）全国111家油厂实际压榨量为160.16万吨，开机率为56.49%，低于预期。
• 港口库存：第41周全国港口大豆库存为593.7万吨，较前一周减少13.1%，同比减少23.6%。

3. 需求

（1）国外部分

• 印度棕榈油进口：9月对印度出口大增21.35%，至37.34万吨。进口关税自9月11日起下调至24.75%，但进口利润持续下滑，CPO现货进口利润已降至0附近。
• 印度需求：HORECA行业疲软，豆棕价差对棕榈油无优势，需求恢复仍需时间。

（2）国内部分

• 豆油成交量：本周期内国内重点油厂豆油散油成交总量为10.09万吨，日均2.02万吨。
• 棕榈油成交量：上周成交量为14100吨，本周下降至5700吨，成交量明显减少。

4. 库存

• 豆油库存：截至第41周，全国重点地区豆油商业库存约93.38万吨，环比减少0.51%。
• 棕榈油库存：截至第41周，全国重点地区棕榈油商业库存约44.65万吨，环比减少12.67%，同比增加2.27%。

研究员承诺

邓丹研究员承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会的参考，数据来源谨慎可靠，但不保证信息的完整性和真实性。投资者需自行承担投资风险，本报告不构成最终买卖依据。报告版权归华联期货所有。

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