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安信军工周观察总结

核心内容

2021年12月26日，安信军工周观察报告聚焦于国防军工领域近期动态，主要包括训练基地及模拟蓝军建设升级、新一代运载火箭首次执行双主星任务、行业投资主线分析以及相关公司公告与行业新闻。报告指出，国家持续加大在训练保障和航天领域的投入，推动相关产业链景气度提升，并对航空、航天、信息化和新材料四大方向提出重点建议。

主要观点

1. 训练基地及模拟蓝军建设升级

• 背景：全军训练基地及模拟蓝军建设研讨活动持续4年，成为全军军事训练领域交流互鉴、集智解难的重要平台。
• 目标：聚焦“科技+”、“网络+”、“智能+”等先进手段，提升训练条件的科技含量和效费比，推动战训深度耦合和训练转型升级。
• 影响：国家不断加强相关投入，技术迭代与体制改革将助力该领域企业发展。
• 重点方向：训练条件建设、专业化蓝军手段、法规体系建设等。

2. 新一代运载火箭首次执行双主星任务

• 事件：长征七号改遥三火箭于12月23日成功发射，实现“一箭双星”，为文昌航天发射场年度任务画上圆满句号。
• 技术亮点：
  • 长征七号改遥三火箭全长达60.7米，是国内目前在飞的最高火箭。
  • 采用串联布局和外支撑整流罩设计，提升发射效率。
  • 末级新增液位数字处理器，提升推进剂使用效率。
• 意义：填补我国运载火箭高轨道5.5吨至7吨运载能力空白，推动航天领域产业链景气度提升。

重点关注方向

1. 航空装备

• 背景：周边局势及海空军建设对军机提出新要求，军机数量和结构仍有较大提升空间。
• 驱动因素：
  • 国防预算向武器装备倾斜，推动军机换装列装加速。
  • 军品定价机制改革及股权激励方案提升行业利润。
• 建议关注公司：
  • 中航沈飞、中航西飞、洪都航空、航发动力、中航机电、江航装备、北摩高科、中航光电、中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达、迈信林。

2. 航天装备

• 导弹领域：
  • 主要驱动因素包括迭代期、战略储备需求增加及实战化训练。
  • 十四五期间为最具弹性的细分领域，业绩增长空间大。
• 卫星互联网：
  • 北斗导航产业链2021、2022年仍将保持较高增速。
  • 中国卫星网络集团将成为国内卫星互联网主力军。
• 建议关注公司：
  • 航天电器、新雷能（导弹）、振芯科技、盟升电子（卫星）。

3. 信息化板块

• 背景：国产化进程、军队现代化建设及新型号更新加快，推动信息化板块持续增长。
• 重点方向：军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等。
• 建议关注公司：
  • 振华科技、紫光国微、智明达。

4. 新材料板块

• 技术情况：军用新材料技术已实现自主可控，代表国内领先水平。
• 增长驱动：
  • 新机型放量及新材料应用占比提升。
  • 主机厂外协比例增加及国产替代。
• 建议关注公司：
  • 宝钛股份、钢研高纳、西部超导、中航高科。

本周行情回顾

1. 板块表现

• 中证军工指数：本周下跌1.13%，在29个中信一级行业中排名第19位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：南京熊猫（15.89%）、航天长峰（15.65%）、久立特材（12.82%）、楚江新材（9.12%）、中直股份（8.81%）。
  • 跌幅前五：西部材料（-14.90%）、广大特材（-14.68%）、兴图新科（-13.19%）、华力创通（-12.40%）、中天火箭（-10.84%）。

2. 重点公司估值

• 整体情况：多数标的估值回归至合理范围，业绩增速与估值匹配。
• 动态PE：军工板块动态PE为77倍，对应2022年估值约为41倍。
• 建议关注公司：
  • 航空装备：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、航发动力、中航机电、江航装备、北摩高科、中航光电、中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达、迈信林。
  • 航天装备：航天电器、新雷能、振芯科技、盟升电子。
  • 信息化：振华科技、紫光国微、智明达。
  • 新材料：宝钛股份、钢研高纳、西部超导、中航高科。

军工ETF及融资情况

• 军工ETF份额：从2020年12月31日至2021年12月24日，份额从79.95亿份增至89.51亿份，呈回升趋势。
• 融资买入额：2021年12月24日，军工板块融资买入额为19.00亿元，融资余额为466.87亿元，占流通市值比为2.42%。
• 预期：后续不排除进一步增加的可能性。

本周重要公告及行业新闻

重要公告

• 12月20日：中科星图获证监会定增受理，中光防雷、广联航空、宏大爆破、航天发展等公司发布相关公告。
• 12月21日：中航重机、振华科技、中国长城等公司发布解除限售、激励计划等公告。
• 12月22日：豪能股份、盟升电子、天秦装备等公司发布减持、激励计划等公告。
• 12月23日：天秦装备、图南股份、景嘉微、航新科技等公司发布减持及激励计划公告。
• 12月24日：菲利华、振芯科技、博云新材等公司发布减持及政府补助公告。

行业新闻

• 12月20日：马来西亚海军接收中国新型濒海任务舰；印度设定国防出口目标；日英合作研发新战机。
• 12月21日：南海出现漂浮坦克；印度S400系统部署地曝光；乌克兰计划召集十大军演。
• 12月22日：美国武器出口下降；俄新型潜艇发射巡航导弹；波罗的海三国研发多管火箭炮。
• 12月23日：伊朗进行联合军演；美国武器出口下降；北约部队提高警戒。
• 12月24日：南部战区开展空空导弹实弹射击训练；英日联合研发战机发动机；欧盟推进军力融合。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期。
• 导弹新型号研制不及预期。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

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