20180319-华宝证券-量化资产配置与组合投资周报_A股短期估值压力有所缓解_整体维持震荡行情_11页_1mb

金融工程周报总结（2018年03月19日）

核心内容概述

本报告分析了2018年3月16日A股及其他主要资产的择时信号和配置模型表现，从趋势跟踪、估值指标、基本面、情绪面和技术面等多个维度对资产配置策略进行了评估。整体来看，A股市场处于震荡状态，而债券市场表现出一定的配置价值。

主要观点

• A股市场：短期估值压力有所缓解，但整体仍维持震荡行情。A股、港股、美股的择时系统尚未触发看多信号，行情仍以修复1月底下跌为主。A股估值处于正常区域，港股和美股估值偏高，存在高位下跌风险；债券处于低估值区域，配置价值凸显。
• 黄金资产：趋势跟踪系统继续看空，估值指标系统也未发出看多信号。
• 债券市场：经过前期下跌后触底反弹，趋势跟踪系统发出看多信号，具有战略性配置价值。
• 美股资产：趋势跟踪系统持续看多，估值处于较高水平但未超出警戒范围。
• 量化资产配置模型：包括Black-Litterman模型（BL模型）、风险平价模型和目标风险模型，均在不同时间周期内展现出不同表现，其中BL模型和目标风险模型在过去一年中表现相对较好。

关键信息

1. 资产择时信号

2. A股多维度择时指标监控

• 基本面指标：

  • 日均耗煤量：看空
  • 农产品批发价格指数：看多
  • 市净率：看空

• 情绪面指标：

  • 一致性指数：看空
  • 信用利差：看空

• 技术面指标：看空

• 综合择时体系配置仓位：

  • 基本面配置：9.93%
  • 情绪面配置：0.00%
  • 技术面配置：0.00%
  • 总仓位：9.93%（与上周基本持平）

• 综合择时体系收益：

  • 过去5日：-0.13%
  • 过去1个月：0.51%
  • 过去1年：10.37%
  • 过去1年最大回撤：-6.52%

3. 量化资产配置模型表现

Black-Litterman（BL）模型

• 策略类型：进取型、平衡型、稳健型

• 过去5日收益率：-0.19%、-0.12%、-0.01%

• 过去20日收益率：4.26%、2.66%、1.69%

• 过去一年收益率：16.12%、12.01%、8.67%

• 过去一年最大回撤：-9.68%、-5.06%、-2.58%

• 历史年化收益率：10.53%、7.63%、6.27%

• 配置比例（截至2018-03-16）：

风险平价模型

• 过去5日收益率：0.00%
• 过去20日收益率：1.44%
• 过去250日收益率：9.91%
• 过去250日最大回撤：-3.31%
• 历史年化收益率：6.14%

目标风险策略

• 策略类型：进取型、平衡型、稳健型

• 过去5日收益率：-1.10%、-0.72%、-0.44%

• 过去20日收益率：6.82%、3.73%、2.63%

• 过去一年收益率：11.38%、10.83%、8.44%

• 过去一年最大回撤：-11.89%、-7.53%、-4.87%

• 历史年化收益率：4.41%、5.80%、5.41%

• 配置比例（截至2018-03-16）：

风险提示

• 量化研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不构成对证券买卖的出价或询价，亦不构成对金融产品的任何保证。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。