20240901-国联证券-对8月PMI和高频数据的思考及未来经济展望_政策加力_翘首以盼_22页_2mb

2024年8月PMI数据下滑至49.1%，环比跌幅较温和，但综合PMI均值季节调整后环比下降0.2个百分点。主要拖累来自中小企业景气度回落，其PMI环比下降0.7个百分点。供给、需求、价格指数同步下行，钢铁和发电耗煤产量出现降温。高频数据方面，中游行业开工率回升，但基础设施投资未见明显起色，房地产成交溢价率和新房销售面积边际改善但偏弱。中长期来看，尽管制造业投资仍保持扩张，新旧动能转换逻辑未曾改变，但短期经济面临下行压力，政策加力与改革提速已成必要举措。

分析指出，三季度经济除需关注财政发力不足、居民信心低迷和外需拐点三方面风险，但也正因于此，加大对货币、财政与房地产等领域的逆周期调控和深化改革的意义重大。风险点多体现为政策预期风险、地缘政治冲击、外需急转和房地产系统性风险。未来关注重点包括央行结构性工具使用、财政支出提速及改革标志性举措落地情况，以支持新周期的开启。