20230129-中原证券-东方钽业-000962.SZ-公司点评报告_营收盈利稳步提升_拟发行定增用于钽铌技改项目_5页_917kb

东方电子材料公司点评报告总结

公司概况

东方电子材料公司（股票代码：000962）是国内最大的钽、铌稀有金属产品生产厂家，专注于钽、铌、铍、钛、镍、铪、锆、钒、钼等有色金属及其合金材料、化合物的研发、生产与销售。公司产品广泛应用于电子、冶金、化工、航天、航空和原子能等高科技领域，是国家重点高新技术企业、国家首批创新型企业、国家863成果产业化基地、全国专利工作试点企业、博士后科研工作站和国家级企业技术中心。

核心业务与市场表现

• 核心业务：公司以钽铌金属及制品为核心，近年来不断优化营收结构，聚焦优势业务，提升盈利能力。
• 营收与盈利增长：2022年前三季度，公司实现营业收入7.24亿元，同比增长18.35%；归母净利润1.34亿元，同比增长44.65%。第三季度营收2.34亿元，同比增长13.64%；归母净利润0.34亿元，同比增长23.88%。
• 毛利率：公司主营业务毛利率一直保持在20%以上，除2019年锂价下行影响外，盈利水平稳步提升。
• 产品迭代：公司高纯钽靶与超高纯钽粉销量激增，部分规格高压高比容钽粉完成产品升级。

定增计划与项目投资

公司拟发行6.75亿元定增，用于以下技术改造项目：

• 钽铌火法冶金产品生产线技术改造（3.05亿元）
• 钽铌板带制品生产线技术改造（1.21亿元）
• 年产100只铌超导腔生产线技术改造（0.47亿元）
• 补充流动资金（2.03亿元）

若项目顺利实施，将有助于公司进一步提升技术实力和盈利能力。

股权激励计划

公司拟实施股权激励计划，以限制性股票为激励工具，拟授予不超过520万股，占公司总股本的1.18%。其中首次授予508万股（占比97.69%），预留12万股（占比2.31%）。该计划旨在吸引和留住优秀人才，提升核心团队积极性，实现股东、公司与员工利益的协同。

财务预测与估值

预计公司未来三年每股收益将稳步增长，2022年EPS为0.35元，对应PE为28.03倍；2023年EPS为0.38元，对应PE为25.80倍；2024年EPS为0.43元，对应PE为22.85倍。公司当前估值相对合理，具备良好的增长潜力。

投资评级

公司首次被覆盖，给予“增持”投资评级，预计未来6个月内相对大盘涨幅在5%至15%之间。

风险提示

1. 美联储加息超预期
2. 国际宏观经济下行
3. 地缘政治冲突加剧
4. 行业政策发生变化
5. 锂价大幅波动
6. 下游需求不及预期
7. 公司产能供给不及预期

行业与公司前景

• 行业前景：航空航天、舰船、兵器等行业需求保持稳步增长，消费电子、冶炼金属等行业需求有望随着经济修复逐步恢复。
• 公司优势：公司拥有强大的研发能力和品牌影响力，与全球大型电容器企业建立长期合作关系，具备良好的市场拓展能力和盈利增长潜力。

财务指标分析

• 成长能力：营业收入和净利润持续增长，2022年同比增长21.60%，2023年预计增长17.28%。
• 获利能力：毛利率保持在20%以上，净利率稳步提升，2022年净利率达15.84%，ROE也持续增长，2022年ROE为10.52%。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，2022年为20.42%，流动比率和速动比率保持较高水平，公司财务状况稳健。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率稳步提升，显示公司运营效率不断提高。

总结

东方电子材料公司作为国内钽铌金属行业龙头，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。公司营收和盈利持续增长，产品结构不断优化，高纯钽靶和超高纯钽粉成为主要增长点。公司拟通过定增推进技术改造项目，进一步提升盈利能力和市场地位。同时，公司实施股权激励计划，有助于吸引和留住核心人才。当前估值相对合理，未来发展前景良好，给予“增持”投资评级。