深度报告-2025-10-18-国海证券-东方钽业（000962）_公司深度研究_算力革命蓬勃展开_钽铌龙头开启新周期_35页_2mb

东方钽业作为国内最大的钽铌生产基地和科技先导型企业，依托全产业链布局与技术优势，聚焦高附加值领域发展。公司通过剥离非核心业务、实施股权激励，专注钽铌铍主业，盈利能力持续改善。2023年起推进火法、制品及铌超导腔等募投项目，2024年追加自有资金扩大产能，2025年定增计划新增湿法、火法及制品产能，进一步巩固产业链优势。AI算力爆发带动全球资本开支上升，英伟达预计未来五年AI投资达3-4万亿美元，推动钽电容器、靶材需求增长。公司在12英寸钽靶坯实现国产替代，钽粉、钽丝市占率领先，充分受益于下游高景气。同时，实控人收购海外锡钽铌矿山，资源保障能力增强。西材院为国内唯一铍材研究加工基地，应用于航天、核工业等领域，市场占有率超70%，助力公司利润增厚。预计2025-2027年公司营收分别为17.11、22.44、26.84亿元，归母净利润为3.24、4.67、5.34亿元，对应PE为43.22/30.06/26.28倍。首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括原材料成本上升、汇率波动、下游需求不及预期、产能建设延迟及政策变动。