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美元破百，资产如何表现？总结

核心内容

美元指数近期突破100，主要由日元对美元快速贬值推动，同时美联储货币政策相对欧央行和日央行更为强硬，成为长期支撑美元走强的关键因素。与以往美元上行周期不同，本轮美元对新兴市场国家货币升值有限，部分新兴市场国家因贸易顺差或能源出口表现较好，抵消了部分美元升值压力。

主要观点

1. 美元指数上行的动因

   • 美元指数USDX破百，主要反映外汇市场交易对美元的影响。
   • 广义美元指数则反映贸易需求对美元的影响，包含26个经济体货币。
   • 美元对发达经济体货币升值是推动美元指数走强的主因，而非新兴市场国家。

2. 美元指数后续走势

   • 市场对美联储与欧央行、日央行的政策错位交易已持续较长时间，美元上行动能趋弱。
   • 全球商品贸易需求走弱，新兴市场制造业和能源出口可能回落，但调整过程不会一蹴而就。
   • 整体判断为美元仍倾向于上行，但空间相对有限。

3. 大类资产表现

   • 美股：美元破百后，通常有较好表现，道指、标普、纳指均有较高胜率，但收益可能有限。
   • 恒生指数：表现风险较高，但风险也相对可控。
   • 十年期美债：收益率方向不明确。
   • 黄金：多数时期贬值，未来贬值可能性较大。
   • 国际油价：在美元破百后，有半数以上时期获得正收益。
   • 国内市场：样本有限，仅有一次正收益，股债汇均面临压力。

关键信息

• 美元破百历史回顾：自1973年以来，美元指数曾多次突破100，其中持续时间较长的有六段，且多数时期美元指数继续上行。
• 美元破百后资产表现：美元破百后，美股表现较好，黄金和原油有正收益机会，但恒生指数、十年期美债表现不一，国内资产表现压力较大。
• 风险提示：全球经济放缓、贸易增速下降、国内疫情及汇率调整等可能对美元走势及资产表现产生重大影响。

资产表现总结

小结

美元指数破百的主要推动力是日元贬值及美联储货币政策的相对强硬。与历史周期相比，本轮美元对新兴市场国家货币升值有限，主要因新兴市场贸易顺差支撑。展望未来，美元仍可能上行，但空间有限。美元破百后，美股通常表现较好，黄金和原油有正收益机会，但恒生指数、十年期美债及国内资产可能面临压力。投资者需关注全球经济放缓、贸易需求变化及汇率调整等潜在风险。