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文档总结

核心内容概述

本文档为东兴证券于2022年4月发布的多份行业研究报告，涵盖快递、有色金属、地产、商贸零售、A股策略、非银金融、银行等多个领域。报告分析了行业现状、政策影响、市场表现及未来发展趋势，同时提供了投资建议与风险提示。

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快递行业分析

3月行业数据

• 全国快递服务企业业务量完成85.4亿件，同比下降3.1%。
• 业务收入完成818.5亿元，同比下降4.2%。
• 同城业务量同比下降4.9%，异地业务量同比下降2.1%，国际/港澳台业务量同比下降32.7%。

疫情影响

• 3月深圳与上海疫情严重，导致部分城市封闭管理，对快递末端配送造成阻碍。
• 江苏等省因防疫要求关闭部分高速公路收费站，影响中转运输。
• 长三角区域道路运输量尚未恢复正常，疫情影响预计延续至5月上旬。

企业表现

• 通达系快递企业业务量增速高于行业均值，头部企业更具优势。
• 顺丰业务量增速低于行业均值，因公司自2021年下半年主动调优产品结构，减少低毛利业务。

单件收入

• 通达系总部单件收入同比上升，其中韵达提升幅度最大，达18%。
• 即使假设菜鸟裹裹结算模式变化对单价影响0.1元，韵达单价提升幅度仍可达14%。

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有色金属行业分析

金诚信（603979）表现

• 2021年实现营收45.04亿元，同比增长16.57%；归母净利润4.71亿元，同比增长28.93%。
• 2022年一季度营收11.42亿元，同比增长22.68%；归母净利润1.59亿元，同比增长27.25%。

业务增长

• 矿山开发服务业务稳定高增长，采矿运营管理项目占比升至63.53%，矿山工程建设占比降至31.7%。
• 公司国际化业务占比升至59%，境外业务营收同比增长35.8%至25.4亿元。

自有矿山项目

• 贵州两岔河磷矿（90%权益，年产80万吨P205）。
• 刚果（金）Dikulushi项目（100%权益，年产1万吨铜）。
• 刚果（金）Lonshi项目（100%权益，年产4万吨铜，23年底投产）。
• 哥伦比亚SanMatias铜金银矿（19.995%权益，资源量1.02亿吨原矿石）。

核心竞争力

• 公司具备专业化技术优势、一体化运营能力、深井资源开发能力及品牌优势。
• 公司在海外矿业开采管理市场的竞争优势显著，已从区域性矿山拓展至世界级矿山。

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年预计营收分别为61.3亿元、81.4亿元、96.9亿元；归母净利润分别为8.06亿元、11.22亿元、16.15亿元。
• EPS分别为1.36元、1.89元、2.72元，对应PE分别为16.5、11.85、8.24。
• 给予公司2022年30倍PE估值，目标价格40.4元（市值约240亿元），维持“推荐”评级。

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房地产行业分析

3月销售与投资数据

• 商品房销售面积同比下降17.7%，销售额同比下降26.16%。
• 销售均价同比下降10.28%，显示销售低迷。
• 开工面积同比下降22.24%，竣工面积同比下降15.50%，开发投资同比下降2.39%。

原因分析

• 房企信用危机动摇购房者信心。
• 房企降价促销加剧“买涨不买跌”心理。
• 疫情冲击影响销售和需求释放。
• 房地产税试点预期抑制购房意愿。

投资建议

• 市场维稳力度进一步加强，政策支持房地产行业。
• 推荐高信用房企如万科A、保利发展、金地集团，关注经营稳健的民企如龙湖集团、碧桂园。

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商贸零售行业分析

3月社零表现

• 全国社会消费品零售总额同比下降3.5%，为2020年8月以来首次转负。
• 必选消费相对坚挺，粮油食品类和饮料类分别增长12.5%和12.6%。
• 可选消费整体疲软，化妆品类、金银珠宝类、餐饮收入分别下降6.3%、17.9%、16.4%。

疫情对消费的影响

• 线下消费受疫情严重抑制，线上消费受物流影响也有所压制。
• 上海、吉林等地疫情严重，对消费场景依赖高的行业影响较大。

投资建议

• 关注疫情边际改善后的复苏弹性较大的板块，如免税、餐饮、黄金珠宝等。
• 中长期看好可选消费，特别是中高端产品。

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A股策略分析

政策与市场表现

• A股市场受政策预期影响，成长股受冲击最大，资源品和线下消费领涨。
• 4月15日降准力度不及预期，对市场提振有限。

值得关注的预期差

1. 一季度业绩改善未被充分预期的行业，如工业金属、农用化工、航运港口等。
2. 房地产板块具备配置价值，政策空间仍有待挖掘。
3. 全球粮价上涨受益行业，如种业、化肥等。

投资建议

• 市场仍处于盈利修复主导阶段。
• 建议关注业绩表现优异且估值较低的行业。

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非银金融行业分析

板块表现

• 非银板块整体下跌0.72%，其中证券板块上涨0.03%，跑赢沪深300；保险板块下跌1.83%，跑输沪深300。

政策影响

• 降准释放长期资金约5300亿元，利好证券板块。
• 鼓励中小银行下调存款利率加点上限，降低负债成本。
• 鼓励优质银行降低拨备覆盖率，释放利润支持实体经济。

投资建议

• 银行板块估值处于历史低位，宽信用政策持续发力，有望迎来估值修复。
• 推荐招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行等具备优势的银行。

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银行业分析

本周表现

• 银行板块整体下跌0.02%，跑赢沪深300指数0.79pct。
• 个股表现分化，紫金银行、建设银行等涨幅居前；兴业银行、杭州银行等跌幅居前。

政策支持

• 国常会、央行、银保监会密集发声，鼓励银行降本增效，支持实体经济。
• 降准释放资金约5300亿元，降低金融机构资金成本约65亿元。

信贷投放

• 长三角地区贷款增速高于全国，信贷投放强劲，区域城农商行业绩可期。
• 制造业、普惠小微贷款增长较快，分别同比增长29.5%和24.6%。

投资建议

• 建议关注具备客户基础、销售渠道、产品体系优势的银行。
• 优选具备区位优势和市场化机制的优质中小银行。

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其他重要资讯

公司动态

• 中国广核：一季度净利润28.5亿元，同比增长20.10%；陆丰5号、6号机组获批。
• 中国联通：一季度营收890.22亿元，同比增长8.2%；归母净利润46.34亿元，同比增长20.6%。
• 舍得酒业：一季度净利润5.31亿元，同比增长75.75%；计划新增年产原酒6万吨。
• 中国核电：三门核电3、4号机组获批。
• 星源材质：一季度净利润增长162.01%-178.18%，表现优异。

经济要闻

• 国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确个人养老金年度缴费上限。
• 证监会发布《投资者关系管理工作指引》，推动信披专业化、透明化。
• 商务部数据显示，一季度我国对外直接投资增长5.6%，非金融类增长6.3%。
• 发改委延续平价上网政策，支持新能源发展。

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风险提示

快递行业

• 疫情持续时间超预期，行业价格战加剧，人力成本攀升，政策变化等。

有色金属行业

• 流动性收缩风险，全球矿山资本开支不及预期，项目国政治风险，公司矿端项目产出不及预期。

房地产行业

• 行业政策落地不及预期，盈利能力继续下滑，销售不及预期。

商贸零售行业

• 全国多地疫情形势趋严，经济复苏不及预期，政策超出预期。

非银金融行业

• 宏观经济下行风险，政策风险，市场风险，流动性风险。

银行业

• 经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。

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行业评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：公司股价相对基准指数收益率15%以上；
• 推荐：公司股价相对基准指数收益率5%-15%；
• 中性：公司股价相对基准指数收益率-5%至5%；
• 回避：公司股价相对基准指数收益率-5%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对基准指数收益率-5%至5%；
• 看淡：行业指数相对基准指数收益率-5%以下。

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免责声明

• 本报告内容来源于东兴证券研究报告。
• 报告中引用信息来源于公开资料，东兴证券对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告仅供东兴证券客户及授权机构使用，未经授权不得使用。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。