20220327-安捷证券-石药集团-01093.HK-FY21A业绩大致符合预期_抗肿瘤产品仍是主要增长动力_5页_774kb

石药集团 (1093.HK) 总结

核心内容概览

石药集团（1093.HK）是一家中国领先的医药企业，其FY21A业绩大致符合预期，抗肿瘤产品仍是其主要增长动力。公司当前的收市价为 HK$9.11，目标价为 HK$12.54，潜在上升空间为 +37.7%。公司正积极拓展产品线，并计划在未来5年内获批30个产品和50个适应症。

主要观点

财务表现

• 收入：FY21A收入为278.7亿人民币，同比增长11.7%，略低于预期。
• 利润：FY21A归母净利润为56.1亿人民币，同比增长8.6%，小幅超出预期。
• 毛利率：FY21A毛利率提升至75.8%，主要由于成药产品结构变化及原料药价格上涨。
• 研发费用：FY21A研发费用为34.3亿人民币，同比增长18.8%，研发费用率提升至12.3%。
• 盈利预测：公司调整了FY22E至FY24E的收入预测，预计收入分别为320.5亿、364.9亿和403.7亿元人民币，对应增速分别为15.0%、13.8%和10.6%。每股摊薄盈利预计为0.54、0.61和0.68元人民币。

产品线表现

• 抗肿瘤产品：仍是主要增长动力，FY21A收入为77.1亿人民币，同比增长22.5%。公司预计未来将推出多款新品，如多恩达、克必妥等。
• 神经系统产品：收入同比基本持平，恩必普因医保谈判价格调整，未来计划开拓新适应症和下沉市场。
• 心血管产品：表现平淡，玄宁和恩存收入分别同比增长17.5%和18.0%。
• 抗感染产品：表现突出，安复利克在2021年纳入医保目录后放量增长，但2022年增速有所放缓，公司计划通过收集临床数据来推动产品进院。

研发与临床进展

• 公司未来5年计划获批30个产品和50个适应症。
• FY21A已有2项候选药物递交NDA，预计FY22E获批上市。
• 3项候选药物已完成关键临床试验，预计FY22E-23E获批上市。
• 公司正在推进多款创新药物的研发，包括mRNA新冠疫苗。

商业合作

• FY21A获得康诺亚2款产品在中国的独家授权及商业化权利。
• 公司计划继续探索对外合作或收购的机会，以增强产品管线。

关键信息

股票数据

• 收市价：HK$9.11
• 52周最高：HK$12.68
• 52周最低：HK$7.28
• 总市值：HK$108,711.63百万
• 平均每日成交量：38.47百万
• 总股本：11,933.22百万
• 年初至今涨跌：7.56%

财务比率

• 市盈率 (P/E)：从18.7降至11.9
• 市净率 (P/B)：从4.3降至2.4
• 股本回报率 (ROE)：从22.3%降至19.8%
• 资产回报率 (ROA)：从17.2%降至16.5%

财务指标

• 库存周期：从128天降至100天
• 贸易应收账款周期：从34天降至30天
• 贸易应付账周期：从279天降至259天

风险提示

1. 行业政策风险
2. 产品上市及研发进展不及预期
3. 原料药及重点品种降价风险

分析员信息

• 分析员：Zoey Zhu
• 邮箱：zoeyzhu@ajsecurities.com.hk

图表说明

• 图1：临床管线：展示了公司当前的候选药物及其临床阶段。
• 图2：模型调整：提供了收入、成本、利润等财务指标的调整预测。
• 图3：财务资料：展示了公司的利润表、现金流量表和资产负债表。

估值比较

• 市净率 (P/B)：从4.3降至2.4
• 市盈率 (P/E)：从18.7降至11.9

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