20170515-东北证券-食品饮料行业深度报告：瓶装水领跑软饮料，消费升级前景可期_44页_3mb

瓶装水行业分析总结

核心内容

• 全球市场增长：全球瓶装水市场自2000年起快速增长，2014年CAGR达7.1%。
• 美国市场：瓶装水正逐步取代碳酸饮料成为第一大饮料品类，2015年消费量达117亿加仑，占比19%。
• 日本市场：瓶装水因健康需求和老龄化趋势快速发展，2015年人均消费量达26.7升，占比达软饮料市场的7.3%。
• 中国市场：人均消费量较低，仅8.4加仑，未来增长空间巨大，预计未来五年将保持15%的增速，2020年市场规模有望突破2547亿元。

主要观点

• 健康属性驱动增长：瓶装水因其低糖低热量、自然、可负担和方便等特点，成为替代高糖饮料和自来水的重要选择。
• 消费升级趋势明显：随着健康意识提升，天然矿泉水和功能性产品（如气泡水）将成为主流，推动行业向高端化发展。
• 市场集中度提升空间大：当前中国瓶装水市场集中度（CR3）仅为24.9%，远低于成熟市场，未来有望进一步提升。
• 政策与消费者认知影响：新国标规范包装饮用水名称，推动天然矿泉水市场发展；消费者对天然矿泉水的认知提升，带动其需求增长。

关键信息

全球市场

• 2000-2014年：全球瓶装水市场规模从286亿加仑增至747亿加仑，CAGR为7.1%。
• 美国市场：
  • 2005-2015年人均消费量从25.4加仑增至36.5加仑。
  • 2015年瓶装水消费量为117亿加仑，占比19%，有望在2016年反超碳酸饮料。
• 日本市场：
  • 1988-2007年瓶装水消费量CAGR达18%，2015年总量达339万千升，是1982年的39倍。
  • 50岁以上人口占比提升，推动瓶装水需求。

中国市场

• 健康问题推动需求：中国肥胖与糖尿病患病率上升，促使消费者转向低糖低热量饮料。
• 消费升级趋势：消费者更关注水质、水源地、品牌等，价格敏感度下降，推动高端水市场发展。
• 市场潜力：人均消费量远低于发达国家，未来至少有3倍增长空间。
• 市场集中度：当前CR3为24.9%，远低于成熟市场，提升空间巨大。

天然矿泉水与功能性产品

• 天然矿泉水：
  • 在日本占比80%以上，欧洲市场占比达80%以上。
  • 中国占比不足30%，未来有望提升。
• 气泡水：
  • 在美国和日本市场增长迅速，2016年中国市场规模达3600万元，CAGR为111%。
  • 预计未来将受益于千禧一代的消费能力与健康意识，成为增长主力。

品牌与市场格局

• 品牌定位：
  • 第一梯队：高端天然矿泉水（如依云、巴黎水、西藏5100、昆仑山）。
  • 第二梯队：大众天然矿泉水（如景田百岁山）。
  • 第三梯队：纯净水和其他饮用水（如怡宝、农夫山泉）。
  • 第四梯队：矿物质水（如康师傅、娃哈哈）。
• 市场变化：
  • 2010年其他瓶装水向纯净水换挡完成，2016年纯净水市占率达9.6%，高于其他品牌。
  • 未来将向天然矿泉水换挡，景田、泉阳泉等品牌有望崛起。

增长预测

• 中国瓶装水行业：预计未来五年保持15%的收入增速，2020年市场规模有望突破2500亿元。
• 天然矿泉水：占比有望从不足30%提升至成熟市场水平，提升空间达2倍。
• 气泡水：市场规模快速扩张，预计未来将继续保持高速增长。

附录：重点公司与投资评级