瓶装水行业深度报告_源头活水_山泉细流_22页_1mb

瓶装水行业深度报告总结

核心内容

瓶装水行业作为软饮料细分市场之一，近年来随着消费观念的转变和健康需求的上升，展现出强劲的增长潜力。行业市场规模已突破1800亿元，预计未来五年仍将保持中高个位数增长。人均消费水平偏低，未来在销量和价格两个维度均有较大的提升空间。

主要观点

• 市场规模与增长潜力
  2018年，我国瓶装水行业收入规模达1830.9亿元，同比增长9.5%，近五年CAGR为11.5%。预计未来五年销售额增速维持在7%-9%，销量增速保持在6%-7%。人均消费量和单价均低于全球平均水平，尤其是日本和台湾地区，存在约60%的单价提升空间。

• 行业集中度高，寡头竞争格局明显
  2018年，CR3（前三大企业）和CR6（前六大企业）分别达到57.9%和80.5%，前六大企业占据约80%市场份额。中高端品牌凭借品质和品牌优势，有望进一步提升市场份额。

• 行业增长驱动因素
  从销量角度看，健康意识增强、消费场景增加、新型渠道拓展以及水污染事件驱动，均有助于瓶装水消费量的提升。
  从价格角度看，企业提价、产品升级、消费升级带动中高端产品占比上升，推动行业均价提升。

关键信息

1. 行业现状与趋势

• 2018年我国瓶装水人均销售额为20美元，低于全球平均29.6美元，人均销量为32.1升，低于全球平均43.9升。
• 瓶装水在软饮消费结构中的占比从2013年的40.8%提升至2018年的51.5%，年均提升约2个百分点。
• 2013-2018年，我国人均瓶装水销售额CAGR为10.9%，销量CAGR为7.8%。

2. 增长驱动因素

• 消费习惯转变：低糖、健康饮食趋势带动瓶装水替代其他软饮。
• 旅游场景增长：2018年国内旅游人数突破55亿人次，旅游场景带动瓶装水需求。
• 新渠道拓展：自动售货机、便利店等渠道的扩张提升了瓶装水的可及性。
• 价格提升空间：未来5年，行业均价有望提升至3元/升，对应2元/瓶。

3. 代表企业分析

• 农夫山泉：专注天然水，市占率领先，拥有八大优质水源地，品牌营销成功，产品不断向中高端升级。
• 华润怡宝：早年进入行业，多品类布局，全国化销售网络，精准营销，盈利能力稳步提升。
• 景田百岁山：主打天然矿泉水，性价比突出，品牌营销成功，与体育赛事合作提升品牌价值。

4. 伊利跨界布局瓶装水

• 伊利计划投资7.44亿元建设长白山天然矿泉水项目，预计2021年投产。
• 项目投资回收期为5.7年，内部收益率16.01%，定位中高端，瞄准天然矿泉水市场。
• 伊利具备强大的品牌与渠道优势，但面临品牌定位、区域布局与成本控制等挑战。

投资建议

• 关注标的：西藏水资源、伊利股份。
• 西藏水资源：主打高端冰川矿泉水，终端价格高于普通瓶装水，具备一定市场竞争力。
• 伊利股份：作为乳制品龙头，具备强大的品牌和渠道资源，有望在瓶装水市场取得一定市场份额，助力其建设健康食品集团。

风险提示

• 消费升级不及预期：若消费者对健康产品的需求增长不及预期，将影响行业增长。
• 行业竞争加剧：更多食品饮料企业跨界进入，可能压缩利润空间。
• 食品安全风险：水源地污染或黑天鹅事件可能影响品牌声誉和业绩。

行业投资评级

• 看好：相对市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间；
• 看淡：相对市场基准指数收益率低于-5%。

信息披露

• 东方证券研究所持有伊利股份股票达1%以上，已在报告中披露。

分析师声明

• 研究报告中的观点和建议反映分析师个人判断，与薪酬无直接关联。

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