消费行业新观察：消费组8月中观点分享-20230816-招商证券-19页_869kb

招商证券消费行业8月观点总结

核心内容概述

招商证券消费组于8月对多个子行业进行了分析，重点关注消费复苏、政策影响、板块机会以及风险提示。整体来看，服务消费表现优于商品消费，消费出海和顺周期政策成为重要驱动力，部分细分领域如白酒、食品、轻工、家电、旅游等板块呈现积极信号，但也面临一定的风险。

主要观点与关键信息

一、宏观与社零数据

• 7月社零总额：36761.0亿元，同比增长2.5%；1-7月累计增长：7.3%。
• 除汽车外的消费品零售额：7月增长3.0%，1-7月增长7.5%。
• 消费类型：
  • 餐饮收入：7月增长15.8%，1-7月增长20.5%。
  • 商品零售：7月增长1.0%，1-7月增长5.9%。
• 线上零售：1-7月实物商品网上零售额增长10.0%，占社零总额26.4%。
• CPI数据：1-7月累计增长0.5%，7月同比下降0.3%。

二、各行业分析

1. 食品饮料行业（于佳琦）

• 白酒板块：低基数背景下，旺季预期不高，但部分品牌如次高端酱酒已企稳回升。
• 推荐标的：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒；弹性品种珍酒李渡、老白干酒；甘源食品、中炬高新、H&H国际控股、中国飞鹤、伊利股份、洽洽食品。
• 渠道调研：飞天批价环周上涨，五粮液、国窖批价稳定。
• 重点公司表现：
  • 东鹏饮料：业绩超预期，产品势能强劲。
  • 甘源食品：渠道红利延续，业绩增长显著。
  • 仲景食品：饮料增长强劲，上海葱油表现突出。
  • 统一企业中国：饮料收入增长显著，产品结构优化。
  • 呷哺呷哺：业绩扭亏为盈，门店扩张顺利。
  • 仲景食品、三得利等表现良好。

2. 轻工行业（赵中平）

• 顺周期政策：中央及地方稳地产、促家居消费政策持续发力，带动板块行情。
• 消费出海：成为下阶段主线，重点关注出口相关企业。
• 家居板块：
  • 推荐敏华控股、顾家家居、江山欧派、皮阿诺、森鹰窗业。
  • 顾家家居发布新战略，推动大家居融合。
• 造纸包装：
  • 特种纸盈利有望反转，推荐玖龙纸业、裕同科技、荣晟环保。
• 新型烟草：
  • 菲律宾支持医用大麻合法化，利好加热烟草行业。
  • 推荐思摩尔国际、雾麻科技。
• 两轮车：
  • 龙头企业增速优于行业，推荐雅迪控股、爱玛科技、新日股份。

3. 纺织服装行业（刘丽）

• 运动鞋服订单复苏：代工企业如丰泰、儒鸿、裕元7月收入同比降幅收窄。
• 李宁表现：2023H1收入增长13%，折扣导致净利润下滑3%。
• 投资建议：关注品牌端富安娜、报喜鸟，制造端伟星股份、申洲国际、华利集团。

4. 家电行业（史晋星）

• Q3出口链：有望迎来基本面拐点，推荐工具行业。
• 美的集团：讨论发行H股，有助于拓展海外市场。
• 工具行业：
  • 市场空间近千亿，中国占据全球70%产能。
  • 推荐创科实业、泉峰控股、科沃斯、九号公司、格力博。

5. 商业行业（李秀敏）

• 出境游恢复：政策调整后，出境游景气度回升，推荐携程集团、众信旅游、岭南控股。
• 餐饮板块：看好下半年复苏，推荐瑞幸咖啡、九毛九、海底捞。
• 酒店板块：暑期旺季带动入住率提升，推荐亚朵酒店、华住酒店、首旅酒店、锦江酒店。
• 免税板块：重奢入驻、新政策带来投资机会，推荐关注相关标的。

6. 生物医药行业（许菲菲）

• 医药反腐：利好具备真实力的企业，关注CXO、中药消费、药房、原料药、创新药、低值耗材。
• 推荐标的：普洛药业、科伦博泰生物。
• 风险提示：研发投入降低、海外政策变化、药品研发失败、产能建设不及预期。

7. 农业行业（施腾）

• 猪价上涨：7月底以来快速反弹，预计Q4回升至成本线以上。
• 推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧。
• 种植业：玉米种业分化加速，转基因变革渐近，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
• 禽养殖：鸡价上涨，推荐关注天康生物、京基智农、唐人神。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济风险：消费表现持续低迷，经济波动影响需求。
• 政策风险：国内疫情反复，政策不确定性。
• 行业竞争：原材料价格波动，行业竞争加剧。
• 海外风险：全球衰退、地缘政治、主要经济体货币政策变化。
• 数据波动：社零及CPI数据不及预期，需求不及预期。

附录与数据支持

• 社零与CPI数据：显示消费复苏趋势，但存在波动。
• 图表支持：包括社零总额、CPI、餐饮与商品零售、线上零售占比等，提供数据可视化参考。
• 分析师信息：各行业分析师联系方式及分析观点。

投资评级说明

• 股票评级：基于未来6-12个月股价表现，分为强烈推荐、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避，反映行业基本面趋势。

重要声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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