20250113-中泰国际证券-2025年1月港股市场策略展望_港股开年或保持震荡结构性行情_19页_2mb

第一篇：港股市2024震荡回升
2024年港股市跟随全球股市向上，全年呈震荡上行趋势。恒生指数全年上涨177%，主要得益于二季度和四季度政策面的推动。2024年4月和9月底，中央前后两次释放积极财政、房地产刺激和“以旧换新”等政策利好，推动港股估值修复和外资回流。从行业表现看，信息化业增幅最大，达433%。（图）

第二篇：中国经四季度边际改善
2024年9月底以来中央释放的货币政策、“以旧换新”、债务化解和房地产宽松组合拳，使四季度经济数据出现边际改善。10月和11月OECD综合领先指标明显回升，8大类消费品收入微增，但就业和信心指数低迷。11月信贷脉冲指数创新低，国债收益率和离岸人民币跌破关口，显示市场信心疲软仍需政策刺激提振。12月政策工作会议提出提高赤字率、增发国债、适时降准降息、提振消费等信号，全年社零增速已现分化，其中汽车家电等受政策支持行业增长良好。

第三篇：美股经济硬着陆押注升温
2024年10月以来，美股经济数据保持强劲。加息后美元和10年期美债收益率不跌反升，12月美联储宣布降息但放缓降息节奏，显示软着陆预期升温。核心零售额稳健，时薪上涨，就业虽略有放缓但仍紧俏，就业数据和制造业PMI显示美国经济韧性犹存。

第四篇：港股估值与盈利预测向下
受美联储降息预期放缓、特朗普对华政策不明朗、外部环境压力上升等因素影响，港股估值承压。当前恒指和MSCI中国预测PE分别达9倍和10倍以上，但较疲弱的盈利预期和市场对增量政策规模不确定的担忧使估值上行空间有限。预计港股政策力度温和，消费投资信心恢复缓慢，电讯、能源、银行等高息股防守性较强。

第五篇：投资策略与月度金股推荐
1）平台经济风险仍高，暂慎参与；2）推荐“旧换新”相关消费电子、家具；3）春节前食品、旅游、航空等消费概念阶段性机会；4）制造业复苏、新能源等推动下资源类投资机会；5）高股息类电讯、能源、公用事业等防守反击。
月度金股推荐：中海油(883HK)、美的(300HK)、中国电信(728HK)、同程旅行(780HK)、统一企业(220HK)、汇丰控股(5HK)、紫金矿业(2899HK)、信达生物(1801HK)、比亚迪(1211HK)、长江基建(1038HK)。

第六篇：风险与免责声明
全球衰退风险、政策效果不及预期、地缘政治恶化等是主要风险因素。本报告数据来源为Bloomberg、中泰国际研究，仅供参考，不构成投资建议。（完）