20210317-东北证券-保税科技-600794.SH-保税科技2020年年报点评_国内外供需错配_仓储业务创历史新高_4页_697kb

保税科技 (600794) 公司点评总结

核心内容

保税科技在2020年年报中表现出色，实现营业总收入20.6亿元，同比增长9.98%，归母净利润2.13亿元，同比增长35.05%。公司业绩的显著增长主要得益于仓储业务的爆发式增长，该业务贡献了公司利润的81.41%，其中乙二醇仓储业务占据主导地位，收入1.51亿元，利润贡献达75.56%，增速为20.4%。此外，化工品贸易和服务收入也有较大增长，合计贡献利润12%。

主要观点

• 仓储业务增长显著：2020年仓储业务收入达到5.08亿元，创历史新高，主要受国内外疫情形势影响，导致下游制造业生产节奏放缓，从而使得仓储需求保持高位。
• 乙二醇仓储业务表现突出：乙二醇作为主要储物，其仓储业务收入和利润贡献均占较大比例，显示出公司在该领域的核心竞争力。
• 供需错配持续影响业务：上半年国内疫情控制期间，工厂停工停产，仓储处于高位；下半年随着海外需求订单向中国转移，国内在消耗库存的同时进行补充，进一步支撑仓储业务。
• 固体仓储业务增长稳健：公司固体仓储业务收入同比增长15.7%，利润同比增长74.75%，展现出良好的盈利能力。
• 未来盈利可期：由于乙二醇需求维持高位，且国内岸线资源紧张，码头和罐容资源稀缺，公司未来盈利预期良好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为20.6亿元，同比增长9.98%；预计2021-2023年分别为29.86亿元、32.43亿元、34.82亿元，年均增长率约8.58%。
• 归母净利润：2020年为2.13亿元，同比增长35.05%；预计2021-2023年分别为2.98亿元、3.23亿元、3.47亿元，年均增长率约7.38%。
• 每股收益：2020年为0.18元，预计2021-2023年分别为0.25元、0.27元、0.29元。
• 市净率（PB）：2020年为1.85倍，预计2021-2023年分别为1.80倍、1.59倍、1.42倍，显示估值持续下降趋势。
• 市盈率（PE）：2020年为18.81倍，预计2021-2023年分别为14.89倍、13.71倍、12.77倍，反映公司盈利能力和市场估值持续改善。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2021-2023年分别为0.25元、0.27元、0.29元。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内股价涨幅预期超越市场基准15%以上。
• 6个月目标价：4.50元。

风险提示

• 全球贸易摩擦：可能对公司的国际业务造成一定影响。
• 疫情复苏后外贸增速下降：可能对仓储业务产生负面影响。

财务与运营指标

估值指标

分析师信息

• 分析师：瞿永忠（注：原文中“翟永忠”可能是“瞿永忠”的笔误）
• 教育背景：北京交通大学系统所硕士，北京交通大学运输系本科
• 职务：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师
• 从业经验：10年证券研究从业经历，曾任职于多家知名证券公司
• 奖项：多次获得新财富、金牛奖、水晶球等业内重要奖项

总结

保税科技在2020年实现了显著的业绩增长，主要得益于仓储业务的爆发式增长，尤其是乙二醇仓储业务。公司预计在未来三年内保持盈利增长，EPS持续上升，市净率和市盈率逐步下降，反映出市场对公司盈利能力和估值的持续看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期盈利潜力，但需关注全球贸易摩擦和疫情复苏后外贸增速下降等风险因素。