20190805-财通证券-传媒行业周报（第30周）：游戏产业19H1整体回暖_，关注精品研发与游戏出海_21页_1mb

传媒行业周报（第30周）总结

核心内容概述

本周（7.29-8.2），传媒行业整体表现相对优秀，申万传媒指数下跌0.88%，而核心组合上涨4.86%，跑赢传媒指数。在28个申万一级行业中，传媒板块排名第六。本周二传媒板块大涨2.11%，位居所有一级子行业第一。

主要观点

1. 游戏行业回暖：2019年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1163.1亿元，同比增长10.80%。用户规模约5.54亿，同比增长5.1%，为近三年新高。游戏行业增长具有较强确定性，板块估值合理，部分优质公司处于低估状态。

2. 精品化与出海趋势明显：头部化趋势显著，腾讯和网易占据收入前十游戏的发行份额。出海和电竞是增长最快的子版块，中国自主研发网络游戏海外市场销售收入达57.3亿美元，同比增长23.8%。同时，电竞市场收入513.2亿元，同比增长22.8%。

3. 云游戏与5G潜力：核心用户对云游戏持乐观态度，5G技术有望推动云游戏发展，释放新一轮用户红利。云游戏可满足用户对高品质游戏的需求，同时吸引PC/主机用户转移。

4. 投资建议：建议关注精品游戏研发商如【完美世界】【吉比特】【游族网络】，以及游戏出海优势公司如【世纪华通】【中文传媒】。

关键信息

本周行情回顾

• 板块表现：传媒板块下跌0.68%，跑赢大盘。
• 个股涨跌前十：涨幅前三为电魂网络（+19.01%）、光线传媒（+10.69%）、顺网科技（+8.76%）；跌幅前三为暴风集团（-21.59%）、深大通（-10.11%）、中昌数据（-9.80%）。
• 估值状况：剔除负值后，传媒板块市盈率为26.8倍，处于行业中游水平。游戏与影视板块处于历史较高估值状态，而纸媒出版板块处于历史较低估值状态。

行业动态

• 电影市场：2019年1-7月票房累计355.5亿元，同比下降6.4%。《哪吒之魔童降世》票房持续走高，预测票房达44.79亿元，接近《流浪地球》的票房记录。
• 电视剧市场：《小欢喜》在卫视收视排名第一，网络播放热度中《亲爱的，热爱的》位居榜首。
• 游戏版号：国产+进口游戏共1151款获得版号，其中手游占比最高。网易、完美世界等公司获得新一批版号，显示政策压力逐渐减退。

行业要闻

• 游戏版号发放：新一批20个游戏版号下发，包括网易《重装上阵》、完美世界《梦间集天鹅座》等。
• 5G云游戏：中宣部鼓励关注5G云游戏的发展，预计其将对行业产生重大影响。
• 广电总局政策：拟从8月起限制娱乐性强的古装剧和偶像剧播出，以配合新中国成立70周年庆祝活动。

上市公司公告

• 浙江文化：2019H1实现营收13.33亿元，同比增长74.46%；归母净利润3.25亿元，同比增长6.22%。
• 分众传媒：2019H1营收57.17亿元，同比下降19.59%；归母净利润7.76亿元，同比下降76.82%。主要受广告市场需求疲软及成本上升影响。

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险；
• 中报业绩不及预期风险；
• 政策监管趋严风险；
• 系统性风险。

重点公司投资评级

附录：图表与数据

• 图1：2008H1-2019H1中国游戏市场实际销售收入
• 图2：2008H1-2019H1中国移动游戏市场实际销售收入
• 图3：2019年1-6月中国游戏用户年龄结构
• 图4：2019年1-6月中国游戏用户性别结构
• 图5：00后游戏用户行为画像及特征画像
• 图6：中国自主研发网络游戏海外市场销售收入状况
• 图7：中国电子竞技游戏市场实际销售收入
• 图8：本周各版块涨跌幅榜
• 图9：年初至今各版块涨跌幅榜
• 图10：2018.7.26—2019.7.26传媒行业（剔除负值）PE状况
• 图11：申万一级行业市盈率状况（整体法TTM市盈率）
• 图12：传媒细分行业估值状况（整体法TTM市盈率，剔除负值）

行业评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；

• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；

• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；

• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；

• 行业中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；

• 行业减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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