20240122-国投安信期货-菜系周报_油籽供需宽松_下游需求预期偏弱_6页_2mb

油籽供需宽松，下游需求预期偏弱总结

核心内容

本报告分析了2024年1月国内及国际菜籽市场行情，重点围绕供需关系、价格走势、库存变化以及市场策略等方面展开。整体来看，油籽市场处于供需宽松状态，价格承压，而菜油消费在春节前有所回暖，但库存压力仍存，预计春节后将面临调整。

主要观点

1. 全球市场供需宽松，价格承压

• 加拿大市场：菜籽本地压榨利润下滑，农户销售偏慢，周度销售25万吨，累计销售749万吨，与五年均值差距达183万吨，供需矛盾加剧。
• 商业库存下降：商业库存降至87万吨，接近2013/14年度最低点，货源主要集中在农场环节，对价格形成下行压力。
• 期货价格趋势：加拿大菜籽期货价格重心仍有下行空间，主要受供需宽松及进口性价比低影响。

2. 欧洲市场天气影响与价差波动

• 欧盟菜籽市场：当前报价与加拿大接近，但存在天气风险，德国、波兰等地出现洪涝，可能影响产量。
• 远月报价天气升水：欧洲远月报价将小幅注入天气升水，但整体仍面临供需矛盾。
• 价差变化：欧盟与加拿大菜籽价差存在长期收窄的驱动力，市场焦点逐步转移。

3. 国内市场库存与消费情况

• 菜粕库存：沿海油厂菜粕库存1.69万吨，周度下降0.48万吨；华东库存下滑至9.55万吨。
• 菜油库存：沿海与华东合计库存35.5万吨，国内总库存小幅下滑至34.35万吨，仍处于同期偏高水平。
• 价差变化：菜豆油价差从30元/吨扩大至140元/吨，显示消费环比改善，但预计春节后仍将维持低位。

关键信息

国内期货走势

• 菜粕：RM405.CZC收盘价2524元/吨，近5日下跌87元，跌幅-3.33%；RM409.CZC收盘价2561元/吨，近5日下跌68元，跌幅-2.59%。
• 菜油：OI405.CZC收盘价7928元/吨，近5日下跌59元，跌幅-0.74%；OI409.CZC收盘价7947元/吨，近5日下跌29元，跌幅-0.36%。

国外期货走势

• 加拿大菜籽：2403合约628.3元/吨，近5日上涨1.30元；2405合约634.9元/吨，近5日上涨0.20元；2407合约639.4元/吨，近5日下跌1.30元。
• 欧盟菜籽：2402合约434.75元/吨，近5日上涨15.75元；2405合约433.75元/吨，近5日上涨12.50元；2408合约430元/吨，近5日上涨8元。

库存与消费

• 菜粕库存：沿海油厂库存小幅增长至35.5万吨，华东库存下滑至9.55万吨。
• 菜油库存：沿海+华东合计库存35.5万吨，国内总库存34.35万吨，仍处于偏高水平。
• 消费预期：春节前菜油消费回暖，但春节后库存压力可能影响价格走势。

市场策略

• 菜粕：操作评级为☆☆☆，表示价格重心仍将继续下行，市场趋势性偏空，但可操作性不强。
• 菜油：操作评级为☆☆☆，短期可能跟随油脂板块小幅反弹，但整体仍弱于其他竞品。

价差分析

• 菜粕9-1价差：小幅下降，显示近月合约价格相对疲软。
• 菜粕1-5价差：小幅下降，反映远月合约价格相对坚挺。
• 菜油9-1价差：小幅上升，显示近月合约价格有所改善。
• 菜油1-5价差：小幅上升，反映远月合约价格趋势稳定。
• 油粕比：整体处于低位，显示菜油相对菜粕价格偏弱，短期可能维持低位。

结论

当前菜籽市场整体处于供需宽松状态，价格承压，国内需求预期偏弱，尤其是菜粕消费受养殖利润影响，价格重心仍有下行空间。菜油在春节前消费回暖，但库存仍偏高，春节后可能面临调整。市场策略以观望为主，短期操作机会有限，需关注后续供需变化及天气因素对欧洲市场的影响。