通信行业深度报告：数字人民币系列报告四-CBDC将成全球跨境支付主流趋势之一，多边央行数字货币桥项目完善央行间合作_22页_1mb

CBDC 跨境支付趋势与项目进展总结

核心内容

CBDC（中央银行数字货币）被视为全球跨境支付体系的重要变革力量，其技术优势在于区块链技术的应用，可显著降低跨境支付成本、提升效率并增强透明度。国际清算银行（BIS）与金融稳定委员会（FSB）已明确CBDC在跨境支付中的战略地位，计划在2022年底前探索全球稳定币在跨境支付中的应用，并希望到2027年将全球平均零售支付成本降至1%以下。

主要观点

• CBDC技术优势：CBDC具备跨境支付的技术条件，能够实现实时结算、减少中介环节、提高资金转移透明度及满足合规要求。
• 全球CBDC项目实践：多国已启动CBDC跨境支付试点项目，包括中国香港与泰国的Inthanon-LionRock项目、新加坡的Ubin项目、加拿大的Jasper项目。
• 数字人民币跨境布局：中国已开始布局数字人民币的跨境支付场景，重点在粤港澳大湾区及上海自贸区试点，推动人民币国际化。
• 投资建议：建议关注数字人民币相关软件与硬件供应商，如四方精创和拉卡拉，以把握CBDC发展带来的投资机会。
• 风险提示：CBDC落地进度、节点建设速度及TPS表现可能不及预期，商业银行IT投入亦存在不确定性。

关键信息

全球CBDC跨境支付项目

1. Inthanon-LionRock项目（中国香港 & 泰国）

   • 项目完成概念验证，确认CBDC在跨境支付中的可行性。
   • 支持实时跨境资金转拨，减少中介，提高效率与透明度。
   • 合作伙伴包括多家银行及R3联盟，采用区块链技术实现跨境结算。

2. Ubin项目（新加坡）

   • 项目分五阶段推进，探索区块链技术在支付与证券结算中的应用。
   • 已发布用例手册，展示15个潜在应用场景，涵盖国际贸易结算、跨境电商等。
   • 项目采用开源框架，支持多币种支付，推动跨境支付基础设施建设。

3. Jasper项目（加拿大）

   • 世界首个央行与私营部门合作的DLT试验项目。
   • 探索DLT技术在高价值银行间支付与证券结算中的应用。
   • 与新加坡Ubin项目合作，推动跨境支付系统建设。

数字人民币跨境支付项目

1. 数字人民币的长远意义

   • 数字人民币可在国际清算环节绕过SWIFT系统，降低对欧美金融体系的依赖。
   • SWIFT系统存在政治风险，数字人民币有助于提升人民币的国际竞争力与金融安全。

2. 中国人民银行与香港金管局合作测试数字人民币

   • 2021年启动技术测试，推动数字人民币在跨境支付场景中的应用。
   • 目标是为港澳居民提供便捷的跨境支付服务，增强区域金融互联互通。

3. 多边央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）项目

   • 中国央行参与其中，旨在建立跨国央行数字货币系统的“走廊网络”。
   • 项目支持多币种结算，提升跨境支付的效率和安全性。
   • 2021年11月发布用例手册，涵盖15个跨境支付场景，22家金融机构参与测试。

4. Conflux公链试点

   • Conflux在区块链技术上采用DAG记账技术，实现高吞吐量与低延迟。
   • 2021年9月在上海自贸区试点离岸人民币稳定币跨境支付，推动人民币国际化。

投资建议与投资标的

• 四方精创（300468，未评级）：提供数字人民币软件与硬件解决方案，具备BANK4.0平台架构及区块链技术能力。
• 拉卡拉（300773，未评级）：作为首批支持数字人民币的支付机构，已实现与六大国有银行的系统对接，并布局跨境支付与数字人民币应用场景。

风险提示

• CBDC落地进程可能慢于预期；
• CBDC系统建设及TPS表现可能未达预期；
• 商业银行IT投入可能低于预期。

行业评级

• 看好（维持）：CBDC发展对跨境支付行业具有积极影响，提升支付效率与降低成本。

图表目录（摘要）

• 图1：2016-2020年中国人民币跨境支付系统处理业务量与金额统计
• 图2：全球跨境支付规模持续增长趋势
• 图3：传统跨境支付流程图
• 图4：英国CBDC对金融稳定的支持
• 图5：代理银行模式下的跨境支付痛点
• 图6：Inthanon-LionRock项目网络模型
• 图7：项目合作伙伴与区块链开源框架
• 图8：Ubin项目线下展会
• 图9：Ubin项目五阶段报告
• 图10：Ubin项目架构
• 图11：Jasper项目发布会
• 图12：数字人民币跨境支付流程与SWIFT对比
• 图13：CBDC研发与合作进入“金融科技2025策略”
• 图14：m-CBDC Bridge原型设计
• 图15：m-CBDC Bridge项目示意图
• 图16：m-CBDC Bridge主要参与机构
• 图17：区块链交易处理瓶颈
• 图18：Conflux DAG记账技术
• 图19：数字人民币的国际影响
• 图20：四方精创“LEGO”Bank平台
• 图21：四方精创BANK4.0平台架构
• 图22：四方精创区块链供应链金融解决方案
• 图23：四方精创新一代银行跨境汇款系统
• 图24：拉卡拉支付业务矩阵
• 图25：拉卡拉面向小微商户的服务

证券分析师

• 张颖
  电话：021-63325888*6085
  邮箱：zhangying1@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860514090001
  香港证监会牌照：BRW773

联系人

• 周天恩：zhoutianen@orientsec.com.cn
• 王婉婷：wangwanting@orientsec.com.cn

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• 报告发布日期：2022年02月26日