20180719-招银国际-中国医药板块（优于大市）_行业政策利好龙头；建议关注高确定性和超跌股份_4页_789kb

中国医药板块总结（优于大市）

核心内容

中国医药板块在市场避险情绪高涨的背景下表现稳健，整体估值已回落至年初水平，具备长期投资价值。行业政策持续利好龙头企业，推动医药行业向创新、高质量方向发展。分析建议关注具有高确定性、研发管线丰富及超跌的公司。

主要观点

1. 行业政策利好

   • 国家鼓励创新药研发，加快药品审评审批流程，提升行业效率。
   • 医药制造业收入同比增长14.9%，利润增速达16.4%，显示出行业增长潜力。
   • 医保目录动态调整和一致性评价政策有助于淘汰低端仿制药，提升优质企业市场份额。
   • 两票制全面实施，推动行业整合，提升流通效率，利好商业龙头。

2. 医药板块表现

   • 港股医药板块年初至今涨幅为11.3%，当前估值处于低位，具备重估潜力。
   • 市场整体处于不稳定状态，但医药板块作为内需稳定行业，仍为资金流入目标。

3. 重点公司推荐

   • 研发龙头：石药集团（1093HK，买入）、三生制药（1530HK，买入）、东阳光药（1558HK，持有）。
   • 一致性评价受益企业：石药集团（3个品种已通过）、中生制药（3个品种已通过，7个品种待审评）。
   • 超跌股份：康臣药业（1681HK，买入）。
   • 分销龙头：上药（2607HK，未评级）、国药（1099HK，未评级）。
   • 医疗器械：爱康医疗（1789HK，未评级）作为骨关节植入物细分行业龙头，具备进口替代潜力。

关键信息

• 收入与利润增长：2018年1-4月医药制造业收入同比增长14.9%，利润增速达16.4%，但预计增速将回归真实水平。
• 估值情况：医药板块当前预测市盈率降至20.5倍，接近年初水平，存在估值修复机会。
• 政策影响：一致性评价政策加速市场结构重塑，优先评审和医保准入谈判为龙头带来竞争优势。
• 投资建议：招银国际证券建议关注具备研发实力、稳定业绩、超跌及股东增持的公司，认为其具备触底反弹的潜力。

行业投资评级

• 优于大市：医药板块整体被看好，预期表现跑赢大市指标。

分析员信息

• 分析员：葛晶晶
• 联系方式：
  • 电话：(852) 37618778
  • 邮件：amyge@cmbi.com.hk

投资评级说明

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：招银国际未给予投资评级。

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