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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为固定收益部市场日报，主要分析了近期亚洲固定收益市场的走势、主要债券表现及相关的宏观新闻与市场动态。报告还涵盖了对部分债券的分析与投资建议，以及新发行债券的信息。

市场动态

债券表现

• HYUELE 4.25 28/4.375 30：今日扩大1-2个基点（bps）。
• TW lifers（台湾永续债券）：CATLIFs、FUBON、NSINTW、SHIKON 均扩大1-2个基点。
• ZHOSHK 28：扩大5个基点，因标普将 Zhongsheng 的展望从稳定调降至负面。
• Asia Perps：上涨0.3-0.5点，机构买入活跃。
• LGFVs：保持稳定。

LNGFOR

• LNGFOR 已度过偿债高峰，LNGFOR 28 下跌0.1点，而 LNGFOR 27/29/32 保持不变。
• SHUION：Shui On 计划本月发行美元债券以偿还 USD400mn 的 SHUION 5.5 06/29/26，SHUION 26 上涨0.4点。

其他市场表现

• RILIN 45-62s：上涨1.6点。
• VLLPM 9 3/8 07/29/29：下跌1.9点。
• 中国房地产：LNGFOR 27-32s 上涨0.5-0.9点。
• 东南亚：BBLTB 债券下跌3-5个基点。
• 可再生能源：RPVIN 28/RNW 26/INCLLEN 27 上涨0.1-0.2点。

交易台市场观点

• 上周五，HYUELE 28-30s 收紧2-3个基点，因套利交易者获利了结，转售给韩国境内买家。
• 日本市场：KYUSEL 35/NOMURA 35/MITCO 28-35s/NORBK 30-35s/SUMIBK 均收窄3-5个基点。
• 美国市场：MUFG 6.35 PERP/SUMILF 5.875 55/FUKOKU 5.75 55 上涨0.3点，ACAFP 7.125 PERP/INTNED 7 PERP/NDAFH 6.75 PERP/ALVGR 6.55 PERP 上涨0.5点。
• 其他市场：Yankee 和日本 AT1s 以及保险混合债券上涨0.3点。
• 中国市场：MEITUA 曲线仍在压力下，因标普将 Meituan 的展望从正面调至稳定，但 FOSUNI 28-29s 有买入，新发行的 FOSUNI 29s 微幅上涨。

宏观新闻回顾

• 标普：将 Zhongsheng 的展望调降至负面，但维持 BBB 等级。
• Fitch：将 Meituan 的展望从正面调至稳定，维持 BBB+ 等级。
• 摩根士丹利：撤回 AVIC Industry-Finance 的 Baa2 等级。
• 中国房地产政策：深圳放宽购房规则以提振房地产销售。
• 美国经济数据：8月非农就业数据为+22,000，低于市场预期的+75,000；失业率为4.3%，与预期一致。
• 美国国债收益率：整体下跌，2年期/5年期/10年期/30年期收益率分别为3.51%、3.59%、4.10%、4.78%。

分析员市场观点

• LNGFOR：尽管上半年业绩不佳，但其债务管理能力良好，投资物业和物业经营收入部分抵消了销售疲软和利润率压力。我们继续看好 LNGFOR，并维持买入建议。
• LNGFOR 债券详情：
  • LNGFOR 3 3/8 04/13/27：发行量250百万美元，收益率7.28%。
  • LNGFOR 4 1/2 01/16/28：发行量500百万美元，收益率7.73%。
  • LNGFOR 3.95 09/16/29：发行量850百万美元，收益率8.29%。
  • LNGFOR 3.85 01/13/32：发行量400百万美元，收益率8.51%。

新发行债券信息

近期已发行

• 无亚洲离岸新发行债券。

管理中的新发行

• Petron Corp：发行永续债，利率7.35%。
• Shaoxing Shangyu State-owned Capital Investment and Operation：发行3年期债券，利率4.8%。
• Westpac：发行5年期债券，利率T+85，评级A1/AA-/A+。

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